Q1：近期债券市场波动频繁，投资者们不禁心生疑虑，想知道第四季度的债券市场会如何演绎？现在是否还是投资债券的良机？
任祺总：最近市场波动，大家可能也注意到了，包括股市、商品期货市场等。我一直认为，选择何种产品与投资者对自身资金属性的理解密切相关。如果资金追求稳健，那么债券基金是一种策略，逢调整时买入或是较好的策略，因为从长远来看，这笔交易在债市相对低的点位。如果您不愿意只获得固定收益，愿意承担波动风险，那么您可以直接购买股票或股票型基金进行投资。
我个人认为，从资产配置的角度来看，居民的财富应有相当部分配置在固定收益类资产上。这样或更能帮助您实现相对稳健的财富增长。近年来，无论是短期债券还是中长期债券基金，表现都相当不错。优秀的基金管理人，如我们的兴财基金和兴盈基金，把握住了市场趋势，实现了年化6%到7%的收益，短期债券也有约3%的收益。
最近市场波动较大，我们认为对于那些对自己的资金属性有明确界定的投资者来说，净值下跌时是很好的投资机会。我个人坚信未来1到2个季度，债券市场仍有很大机会。为什么这么说呢？首先，我们要明白债券类资产作为固定收益资产，有其自身的运行逻辑和估值逻辑，包括流动性、基本面，甚至是市场供需情况。我们认为，在当前情况下，基本面的改善需要相当长的时间，包括政策的出台和预期效果的实现。从最近股市的波动可以看出，如果入场点位不对，大概率是亏损的。因此，我们认为对债券进行刚性配置，仍然是一个很好的时机，尤其是最近的下跌。
我们认为，近期的下跌是由多种原因造成的。首先，今年以来债券市场已经上涨了很长时间，尤其是在八月和九月中旬，各种预期也趋于一致。到了九月底，因为政策口径的变化，包括央行并不支持股市的举措，市场对后续财政政策有很高的预期，比如未经证实的多万亿国债支持。我们认为这些因素对市场造成了冲击。我们的兴财基金也有回撤，但不大，整体排名仍在前50%。兴盈基金，因为它本身是中长期债券基金，采用中期波段策略，能很好地把握市场波动。近期虽然有些回撤，但考虑到九月下旬以前的表现，近一年同类排名仍在前9%。当然，近期的回撤我们认为是阶段性的。
在债券市场方面，风险和市场预期的不确定性已经得到了相当程度的释放。展望未来，对于股市而言，核心观点是央行已经提供了充足的流动性；然而，关键在于后续政策是否需要采取超大力度的支持。目前股市的走势主要体现在估值修复、风险偏好的转变以及边际变化上，而推动市场持续上涨的核心动力可能在于不断出台的政策和超预期的因素。对于债券市场来说，风险偏好的转变或短期逆转可能会对机构和持有人的行为产生影响，包括赎回，市场可能会经历一个阶段性的负反馈。我们预计，未来市场很可能会回归到流动性和基本面的分析角度。因此，我认为目前投资中长期债券基金，特别是经过精心挑选的，是一个非常好的选择，短期债券同样如此。根据个人情况分析，我认为在市场波动剧烈时投资某一类资产是相对安全且性价比高的策略。这就好比在股市处于2700点至2800点区间买入，相较于在3500点时入场，显然具有更大的优势。同样的逻辑也适用于债券市场，在债券价格大幅下跌时介入是明智的。尽管牛市已经持续了相当长的时间，但在主要趋势未发生改变之前，我们倾向于认为当前的调整是暂时性的。在债券市场的历次调整过程中，债券牛市的进程通常伴随着现券资产波动20至30个基点。目前，短期内我们已经观察到此类波动。然而，基金管理者将根据市场状况采取灵活的应对策略，并非固执地坚持牛市观点。无论市场状况如何，均应从一个正常或更宏观的视角审视这一问题。
Q2：今年以来，债券的长端利率是一个持续下行的态势，央行也曾经多次提示过风险。本次调整开始以后，中长债的调整幅度也可以说是非常大的，请问任祺总您认为当前长端超长债利率是不是已经调整到位了，对于投资人来说，现在是好的配置机会吗？
我认为，先前已经阐述了债市市场调整的原因，主要是政策导向的转变所致。央行对股票资产的支持超出了市场预期，这引发了市场风险偏好的变化，并影响了债券基金持有人的资金流动性。例如，如果我原本是债券基金的持有者，持有两年后，我可能会突然想尝试股票市场的机遇，选择赎回我的债券基金。因此，当一部分持有人采取这种赎回行为时，就会对市场造成波动，并对市场产生一定的冲击。因此，根据目前的情况，我们已经观察到调整持续了一段时间，并且我们认为，阶段性的风险已经得到了很大程度的释放。我之前提到过，从九月下旬至九月底，各个期限的债券调整幅度在20到25个基点之间。这样的调整幅度是相当显著的。我们不能完全断言目前的调整已经绝对到位，但我们认为，任何资产的价格波动都反映了市场对其影响因素变化的反应。目前，尚未出现新的利空因素。即使大家目前持有债券的基金，如果市场持续下跌，我们仍应充分信任基金经理的能力和经验，相信他们能够应对这种局面。我们认为，在参与任何类型的资产投资时，应当选择在其调整期进入，这样可以享受到相应的安全边际保护。在债券市场短期剧烈下跌的背景下，我们认为有必要深入思考其更中期的问题：即如何使其回归到既有的趋势轨道上。从流动性角度审视，市场资金的流动性对债券市场持续展现出友好态势，正如市场俗语所言，“资金不紧，债熊不来”；从市场基本面分析，经济增长的预期同样对债券市场偏友好。在政策预期方面，已经释放了相当一部分风险，而在风险偏好方面，市场也已经释放了相当一部分，可以观察到，股市在10月8日的成交量达到了三万多亿。我们认为不同类型的投资者可能有不同的风险偏好，对于那些偏好中低风险的债券基金投资者，我们建议他们考虑市场的风险释放过程是否能承受净值波动。关于主持人刚才询问的是否会对投资组合进行调整，我们认为长期债券和超长期债券并不是我们投资组合中的必需品。我们将根据市场状况灵活调整。目前，尽管长期债券可能会面临波动，但也存在修复的机会。总体而言，我们认为从中长期的视角来看，将会有良好的时机进行建仓或参与市场，同时也会利用一些小的波动修复过程，为净值增长做出贡献。例如，兴财基金在今年6月至8月期间就参与了这种历史常态的交易，交易对基金净值的贡献是显而易见的，而且在最近的回撤中并未承受大的回撤，这是一个典型的例子。根据市场阶段性的情况，进行阶段性的资产介入。
Q3：辛苦任祺总帮大家回顾一下结束的兴盈最近一个封闭期的这个运作是具体怎样的？
兴盈基金自2022年2月起，我已管理近三年。在此期间，我始终强调基金经理与投资者之间是一种共同成长的关系。我们的新产品值得大家关注。可以说，每年我们都有一定的成绩，当然也存在一些不足之处。总体而言，这三年来，兴盈基金在每个持有期都对持有人有很好的交代。例如，今年九月份，我们达到了近一年收益的峰值，为7个百分点，而今年迄今为止的收益为6个百分点。最近市场确实出现了回撤，我也曾多次提到回撤问题。我认为，回撤是由于一些综合因素造成的。我们在九月份进行了几次加减仓的试验性操作，虽然未能完全消除回撤，但我相信，通过合理的管理，回撤是可以修复的。
目前，债券市场的情况是，当风险充分释放，甚至净值已经兑现时，对于新的持有人来说，是一个很好的介入机会。从中期维度来看，资产有几个关键性的因素，管理人可以灵活进行调整。兴盈基金在过去几个周期中，如六月份的开放期，持有人获得了正收益。我曾提到，自兴盈成立以来，每个季度都实现了正收益。六月至九月期间，我们延续了过去两三年的策略，但仓位有所变化。今年与前两年最大的区别在于汇率。我曾多次在直播中提到汇率问题，每次到了8、9月份，由于美联储加息周期，我们的获利压力很大。今年则不同，美联储加息预期已经确定结束，并且带来了强烈的降息预期。这导致我们在7、8月份对市场进行了充分的定价。同时，由于7、8月份的基本面数据并不理想，社会舆论也强调了部分预期，我们果断地降低了仓位，因此我们的净值表现良好。
关于回撤，我们认为这一次的变化比较剧烈。作为管理人，我也认为有些地方可以做得更好，因此我们将在后续细化我们的投资操作。我们认为，兴盈基金充分展现了积极进取的态度，同时与中期思维相匹配，能够体现出专注超额收益的特点。从十月周期参与到春节前，我们认为大概率上还是具有吸引力的。因为从当前情况来看，股市已经从底部回升，风险偏好已经充分释放。现在，从国家层面的政策来看，央行的政策已经落地，发改委的政策也给出了落实财政政策的指示，财政政策也有了较大的想象空间。我预计短期内，由于我们在开放期介入，可能是一个相对较好的时机，具体到明年春节前，我们认为在四季度，还是要顺着流动性交易的主线，同时包括政策面和风险偏好层面，进行积极的把握和灵活的调整和加仓。
最终，我也希望大家能够关注我们的产品。我认为，对这个产品已经管理了三年，基本上是充满信心的。至于传统的操作，我以前也介绍过很多次了。我投资管理的基本原则是，对宏观上的把握各类资产及其运动关系有一个基本的认知，这也体现在我们的净值中。希望大家能够从更长的维度来看待兴盈基金，从而体会其特性。
注1~注2：同类排名来源：中国银河证券基金研究中心，截止时间2024年9月30日，近一年为2023年10月1日-2024年9月30日。 东兴兴盈三个月定期开放债券(C类)，近一年的基金业绩排名为5/58， 东兴兴盈三个月定期开放债券(C类)同类指定开普通债券型基金(可投转债)(非A类)。东兴兴财短债债券(C类)，近一年的基金业绩排名为78/158，同类指短期纯债债券型基金(非A类)。
风险提示：
1、证券投资基金（以下简称“基金”） 是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、巨额赎回风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。其中巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。信用风险是基金所投资债券的发行人如果不能或拒绝支付到期本息，或者不能履行合约规定的其他义务，或者其信用等级降低，将会导致债券价格下降，进而造成基金资产损失。流动性风险是指基金管理人未能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险，风险管理的目标是确保基金组合资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡。
3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。东兴兴盈三个月定开债、东兴兴财短债债券是债券基金，其预期收益和预期风险水平理论货币市场基金，低于混合基金、股票基金。
4、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
5、基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
6、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现（或“基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证”）。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
7、以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。
8、基金投资有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运 用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资有风险，过往业绩不代表未来表现。投资者应在购买基金产品前仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等产品法律文件。
9、东兴兴盈三个月定开债、东兴兴财短债债券基金的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评估为C2（相对保守型）及以上的投资者。本基金的风险等级将定期评估并在管理人网站公布，请投资者注意与自身风险承受能力匹配选择合适的产品。
$东兴兴盈三个月定开债A(OTCFUND|013164)$$东兴兴盈三个月定开债C(OTCFUND|013165)$$东兴兴财短债债券A(OTCFUND|007394)$$东兴兴财短债债券C(OTCFUND|007395)$$东兴兴诚利率债A(OTCFUND|020833)$$东兴兴诚利率债C(OTCFUND|020834)$
本文作者可以追加内容哦 !
