【华阳集团】：被忽视的反转标的，24Q3超预期，50%空间！20241014
[庆祝]公司发布业绩预告：预计24Q3归母1.63-1.88亿，中值1.76亿，同环比+51.7%/+21.4%，24Q3预告超预期，主要系在奇瑞、吉利等头部主机厂的项目拉动下，公司屏幕、座舱域控、无线充电、HUD营收同环比大幅增长，此外，在规模效应、公司管理改善影响下公司净利率环比走强。
[庆祝]过去：公司23Q4以来业绩增速已经开始上台阶，但市场信任度低没有太大反应。公司作为二线智驾标的，整体质地和估值持续受子版块龙头压制，市场对公司经营周期反转的信任度低，实际上公司23Q4开始季度收入利润增速已经明显上台阶（从之前10%-20%增长提升至40%+增长），背后是公司电子新产品（HUD和座舱域控等）开始放量，但因为市场对公司信任度底以及上半年市场整体情绪悲观，公司估值和市值上半年均未反应公司经营周期的变化。
[庆祝]未来:“产品+客户”双轮驱动，汽车电子快速上升，驱动公司24/25/26业绩增速上台阶。 公司汽车电子产品三大梯队：1）稳中有升，中控屏幕、仪表等产品渗透率已经较高，但作为公司基盘产品仍有望较快增长，贡献显著增量；2）从1到10，HUD、座舱域控等新品目前市场渗透率较低，未来有望伴随下游客户开拓快速放量，成为公司2-3年内的主要增长动力；3）从0到1，电子后视镜、智驾域控等产品是公司全新产品，在公司营收占比较低，处于研发期或者初步量产期，后续随着公司持续布局有望实现从0到1快速发展。客户维度，展望25年，吉利、奇瑞、赛力斯、长安等现有客户将持续贡献显著增量，叠加小米、乐道、比亚迪等纯增量客户起量，公司客户覆盖面将不断扩大。
[烟花]投资建议：被忽视的反转型汽车电子标的，估值和盈利有望向上双击，新增重点推荐，当前位置仍有50%空间！我们认为新汽车电子产品和新客户的放量将驱动公司业绩上台阶，24Q3已经是第四个增速上台阶季度，公司经营周期反转向上，预计24/25/26年归母6.6/8.7/11.2亿，对应PE分别为23倍、18倍、14倍，三年复合年增速30%+，给与25年25倍，看220亿市值，当前位置仍有50%空间，新增重点推荐！
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