近期，债券市场在经历了一系列前期的暴跌之后，正逐步展现出修复趋势。无论是利率债还是信用债，当前都已实现了一定程度的反弹。具体来说，利率的修复进程已经推进了大约一半，而部分信用品种也修复了超过一半的下跌。整体而言，修复行情的演绎已较为充分。然而，值得注意的是，市场资金可能会进一步放大这一修复趋势，使得行情的发展更加复杂多变。
与此同时，9月份政策的调整为市场带来了新的变化。随着地产政策、货币政策以及财政政策的相继表态，市场的风险偏好有所回升。权益市场和商品市场也从之前的悲观情绪中逐渐走出。然而，尽管风险偏好有所回升，但基本面的改善并非一蹴而就，因此，风险偏好大幅提升的难度依然较大。这也意味着，当前的风险偏好水平已经不足以对债券市场造成大幅的下跌压力。$国联恒安纯债C(OTCFUND|008797)$
在周末的财政部会议上，明确提出了“加力支持地方化解债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务”的工作重心。这一政策动向显示出，政府仍在努力修复资产负债表，但在实质的加杠杆和刺激经济方面，动作相对较为谨慎，略显不足。
当前市场内部存在一定的分歧，但一个不可忽视的现象是，资金面宽松尚未被市场充分定价，债券相对于贷款的比价效应也尚未完全体现出来。这意味着，市场可能还需要一段时间的观察，以重新认可债券的价值。当然，在这个过程中，也会遇到一些扰动因素。例如，10月份人大常委会对于增项财政政策具体资金量的讨论，以及11月美国大选等关键节点前后可能出现的政策变化，都可能对市场产生一定的影响。$国联恒利纯债C(OTCFUND|013717)$
后续我们会密切关注政策动态、市场资金面的变化以及经济基本面的改善情况，以做出更为明智的投资决策。非常感谢一直关注国联债基家族的投资者朋友们。$国联睿祥纯债C(OTCFUND|003072)$
【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。#9月末中国社会融资规模存量同比增8%#
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