三季度以来，债券市场波动相比上半年明显加大，长端利率整体呈现先下后上的走势。8月初和9月底出现两次较快速的调整，8月上旬10年国债收益率从2.13%上行至2.25%，主要受到大行卖债、债市监管趋严等因素的影响；9月底债券市场的快速调整始于三部门联合发布降准降息降存量房贷利率、创设股市支持工具等多项增量政策后，市场风险偏好快速抬升，在“股债跷跷板”效应以及赎回担忧情绪蔓延等因素影响下，债券市场快速回调，10年国债收益率从2.04%回升至2.25%，是今年以来幅度最大的一次调整。虽然部分政策尚未落地，但市场情绪提前释放，反映出对后续债市走势不确定的担忧。展望四季度，预计债券市场扰动因素增加，债市长线做多的逻辑略有动摇，后续投资机会可能更多需要挖掘不同品类债券的相对收益。
今年以来经济数据尚未有显著改善，内生需求持续偏弱，通胀数据维持较低。此前债券市场长线做多逻辑主线也在于此，目前已公布数据上看暂未出现转向，但积极货币政策配合积极财政政策的预期强烈，且宏观层面对于通胀的关注度也在逐步提升。对于政策未来的落地效果，市场短期内预计维持观望态度，后续重点关注社融信贷数据结构的变化、M1指标是否企稳、财政发力幅度等，在宏观数据验证之前，长端利率品种预计区间震荡。整体来看收益率曲线下行的空间相比上半年大概率有所收窄。
从其他债券品种的表现来看，三季度信用债调整幅度大于利率债，一方面此前信用利差已经压缩到历史极低水平，市场调整过程中信用债的回调幅度较大，另一方面市场快速调整阶段，理财、债基等产品的赎回压力给信用债带来一定抛压。目前信用利差相比8月份的低点已经有较大幅度的走阔，个别信用债收益率调整幅度超过50BP，从信用利差水平角度看，信用债已经具备一定的配置价值。近期财政部会议上，对于化债力度进一步明确，“拟一次性增加较大规模债务限额”化解地方债务，有助于降低尾部风险，可以关注地方融资平台债务风险边际变化带来的城投债投资机会。
四季度，债券市场面临宽信用政策落地、阶段性供给冲击或特殊事件带来的资金变化、机构行为边际变化等不确定因素的扰动，市场情绪相对转向谨慎，通过交易长期和超长期利率债赚取超额收益的难度加大，债券类产品的久期近期均有明显下调。资金面上，临近年末，银行间资金面内生稳定性偏弱，加上股市波动大，抽水效应以及赎回担忧等均对四季度资金面的稳定不算太友好，在此过程中也可关注短端债券品种可能出现的超调配置机会。
相关产品：$金信民兴债券A(OTCFUND|004400)$$金信民兴债券C(OTCFUND|004401)$ $金信民达纯债A(OTCFUND|008571)$$金信民达纯债C(OTCFUND|008572)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。
金信民兴债券、金信民达纯债风险等级为R2，适合于专业投资者及风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的普通投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准）
#跨境支付概念狂飙，行情逻辑是什么？##航天军工板块活跃，行情能否持续？##股市怎么看##中央财政有较大举债和赤字提升空间#$上证指数(SH000001)$$创业板指(SZ399006)$
本文作者可以追加内容哦 !
