谁被低估？谁被高估？在生猪价格走低的情况下，两家养殖龙头的对比。温氏的销售价格比

$温氏股份(SZ300498)$    $牧原股份(SZ002714)$    谁被低估？谁被高估？

       在生猪价格走低的情况下，两家养殖龙头的对比。温氏的销售价格比牧原的销售价格高0.4元/kg(猪价景气差价更大)，而今年上半年温氏的成本优于牧原，下半年牧原成本反超温氏，预估全年成本牧原将低于温氏，差距应该不超过0.2元/kg。

温氏全年的生猪销量是牧原的50%左右，这里注意牧原的统计包括仔猪和种猪，而温氏的这两项是单独列出的。因此预估全年温氏在猪肉板块的利润将是牧原的50%左右。

但是温氏还有鸡板块，鸡板块大约占猪的8~9成，且温氏在该板块的养殖成本占优，全年预计盈利30亿左右。

按三季度报统计，牧原利润105亿，温氏在70亿，温氏的估值应为牧原的66.7%。

按全年统计，在猪肉养殖板块，温氏利润约为牧原的50%。而WS的鸡肉营收约占猪肉的55%，鸡肉毛利率为猪肉的30~50%，则温氏与牧原的利润比为0.5+（0.3~0.5）*0.55=0.6650~0.775，

温氏的估值应为牧原的0.665~0.775，按2024年10月15日估值算，温氏与牧原估值比约为1200/2300=0.52。是温氏低估还是牧原高估？