近两个月，皇马关注度明显升温，主要是中报业绩利润释放超出市场预期（扣非1.84亿，同比+48%），叠加三季报再次迎来高增（扣非+34%-39%）。指标上，可参考市场成交量（中报前后对比）以及券商出具研报数量（去年同期对比），增加均超一倍。
机构核心观点：调结构初见成效，业绩恢复较快增长，新项目产品支撑公司未来持续成长。
1、调结构增业绩。23H1全部停产减水剂，全面加码新兴产业小品种；公司单季度扣非利润进入环比向上通道，22Q4-24Q2 由0.51亿增至1.02亿（24Q3预计0.93-1.03亿），目前仅次于历史最高1.1亿（22Q2）。24年推出战略新兴板块，包括新增业务：UV光固化、新能源胶树脂、聚酰亚胺树脂等，分别对应电子、新能源汽车、航空航天领域，产业趋势均为上行期。同时，公司仍在优化小品种结构，持续培育新产品和新市场。
2、新项目推进。上半年末，公司年产 200 吨聚酰亚胺技改项目在调试中，产品主要用于航空航天领域；第三季度，绿科安年产0.9万吨聚醚胺技改项目已经投产；年产33万吨高端功能新材料项目开工建设（一期厂房、车间等正处于建设施工阶段），预计将于25年底至26年上半年开始实现试生产。目前公司具备30万吨表活生产能力，招商研报预计随着在建项目的陆续投产，公司利润有望再上一个台阶。
当前市场普涨阶段已经过去，叠加三季报集中披露临近，后面资金会优先配置有业绩增长预期的公司。
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