注意！2024医保目录揭晓的日子逼近了。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
依据医保局先前颁布的《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，本年度国家医保目录的调整流程预计将在9月至11月期间完成谈判与竞价环节，并随后公布最终结果。近年来，医保对创新药支出显著增加，市场非常关注此次创新药以价换量的情况，并高度关注可能开启放量周期并为企业带来业绩增量的品种。
根据国家医保局8月底公布的信息，包括249个目录外药品、196个目录内药品在内的共计445个药品通过医保药品目录调整形式审查。值得一提的是，今年通过形式审查的目录外药品为历年最多，其中独家药品数量为177个，较2023年增加了22个，一般而言独家药品的定价更高。对于资本市场而言，大家更关注的点集中在一些明星创新药能否顺利进入医保目录，包括恒瑞医药的泰吉利定等6款目录外产品、中国生物制药的贝莫苏拜单抗等4款目录外产品、科伦药业、人福医药、信立泰各有3款目录外产品通过形式审查。在Biotech方面，康方生物的依沃西单抗和卡度尼利单抗、迪哲医药的舒沃替尼和戈利昔替尼、信达生物的托莱西单抗以及泽璟制药的重组人凝血酶也通过了形式审查。
国家医保局自2018年成立以来，已连续6年开展医保药品目录调整工作，基本上形成了常态化的调整机制。医保基金对创新药的支持力度显著增加，从2019年的59.49亿元增长至2022年的481.89亿元，增长了7.1倍。基于此，市场机构普遍看好创新药在纳入医保目录后的市场增长潜力。跟此前几年“灵魂砍价”的主旋律相比，2023年的主旋律已经变成支持医药创新。今年2月，一份关于征求《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制 鼓励高质量创新的通知》意见的函件在业内流传，落款为国家医疗保障局医药价格和招标采购司。按照征求意见函，企业申报首发价格前，需要首先对照量表进行自评，对评分高的药物实行宽松的市场定价政策，最大限度给予支持。
近年来，许多创新药在获批当年即被纳入医保目录。通过快速进入医保体系，这些新药得以在短时间内推向市场、进入临床应用，企业因此获得了合理的创新回报，形成了再投入、再研发的良性循环。我国已进行了八轮针对创新药的医保药品谈判，首次入选的创新药品平均降幅基本在40%至62%之间。绝大多数创新药在纳入医保后实现了以价换量，销售额大幅增长。还有机构指出，尽管创新药在医保基金支出中的占比仍然较小，但伴随创新药企技术的不断成熟，这一局面有望得到改变。
近期，医药板块迎来流动性的改善预期以及产业、政策面的持续催化。利好因素包括：美联储开启降息，利好投融资成本较高的医药行业；从国际化角度来看，在海外已经获批的国产创新药进入加速放量周期；生物安全提案基本上宣告破产；同时，国内创新医药支持政策密集落地，如7月5日有关部门审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，8月2日有关部门发布同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点的批复等。还有一点非常重要的，市场情绪在9月最后一周政策组合拳催化下被全面激活，前期“连跌、大跌”的标的在监管的市值管理政策下必须有所作为，因此，久陷洼地但基本面稳步向好的创新药板块或将迎来一波强大且必要的修复。
困境反转？比历史上75%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
截至2024/9/30，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为23.2倍，仍处于指数发布以来25%的历史低估位置，比历史上75%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/9/30）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-9月-7.7%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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