白酒，深陷泥潭。近两年，白酒的表现令人颇为失望，就连贵州茅台这样的顶级酒企都被迫进行市值管理。今年9月，贵州茅台发布公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额为30亿元—60亿元，所回购股份将予以注销，并减少注册资本。贵州茅台于2001年8月登陆A股，上市至今已有23年。回购还是上市以来首次，不难看出如今白酒业处境之难。
我发现最近入手的$高股息ETF(SH563180)$，其主要持仓成分股也已经将白酒排除在外，取而代之的是银行、煤炭、家电等垄断和统治力依旧的企业，也可见白酒不但是赚不到吆喝，未来几年盈利估计也难保证。不过昨天指数虽然一整天都在震荡调整，但高股息这样的防御性板块却是坚持住了，也印证了我之前的观点，现阶段能稳住不出局的标的才是正确选择。
接下来，咱们还是继续聊聊白酒进行深度调整的逻辑，也让新股民们提前打个预防针。
第一，宏观环境因素导致白酒消费需求下降。
白酒消费除了日常饮用，请客送礼也占了相当大一部分，尤其是高端白酒。但经济承压的局面下，以房地产、基建为代表的大型投资项目陷入停滞，社会投资下降导致高端白酒消费需求下降。
数据显示，2023年房地产开发投资同比下降9.6%，新开工面积下降20.4%。1—8月，在去年低基数的基础上，房地产开发投资同比下降10.2%；全国新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。
受此影响，高端白酒中飞天茅台从年初的3000元一路狂跌，最低跌破了2300元；五粮液则一直处于控货状态，发货量减少20%。次高端的梦6 批发价已跌至530~540元，国缘四开跌至405~410元。
第二，白酒行业处在高产能、高库存的状态
这几年，白酒产能过剩已经不是新鲜话题，虽然行业整体产能处于下降趋势，但头部酒企面临的问题反而更严重了，2024年上半年的财报数据进一步凸显了这一危机。
数据显示，21家白酒上市公司的存货总额高达1574.70亿元，同比增长10.29%。超过60%的经销商和终端零售商表示库存有所增加，30%以上的企业面临现金流压力。
但值得一提的是置身于白酒行业调整的大背景下，山西汾酒展现出的逆势增长态势却十分引人注目。
根据山西汾酒今年公布的中报，公司实现营业收入227.5亿元，同比增长19.65%；实现归母净利润84.10亿元，同比增长24.27%。要知道，白酒行业的“三哥”泸州老窖2021年也就是这个水平，上半年在营收第四，净利润第三的情况下，山西汾酒已经事实上取代了泸州老窖的行业季军地位。
综上所述，山西汾酒目前的综合实力已经超越泸州老窖，曾经的“茅五泸”变成了“茅五汾”，不过山西汾酒与竞争对手现在拉开的身位还并不大。
但还是那句话，选择行业远比自身努力重要！无论企业还是个人都是一个道理。山西汾酒再突出，即便是取代大哥贵州茅台，整个行业如果处在下行周期，依旧是很难逆转颓势。
从我一个投资者的角度来看，减仓或者轻仓相关标的也是难免，毕竟炒股先要学会保护自己的本金。就像我几天前就开始转战高股息做防御一样，别人再怎么骂我墙头草、老滑头，而我优先考虑的永远是市场出现最坏情况我该如何决策。
$贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$
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