9月下旬以来，很多投资者可能都感受到了债市的剧烈波动，不少债基出现了较大的回撤。看着账户里数字的起起伏伏，投资者心里难免有些忐忑。不过，好消息是，债市最近这几天开始止跌回暖。债市调整结束了吗？今天我们就来聊聊这个话题。
一、流动性宽松，助力债市修复
之前我们多次提到，本轮债市调整主要是由于政策层面的突然加码以及股市的快速上涨，导致资金从债市流向股市，形成所谓的“跷跷板效应”，加大了债市抛售的压力。但从10月10日起，随着股市表现趋于稳定，增量财政政策预期减弱，债市的流动性开始变得宽松，利率债率先止跌企稳，信用债也出现了修复的趋势，中证全债指数连续四个交易日上涨，累计涨幅达0.33%（Wind，20241010-20241015）。
针对当前债市情况，中加基金固收团队认为，短期看债市再度面临类似规模的调整可能性已不大。一方面，虽然财政部发布会依然留有增量财政规模和计划的悬念，但股市“疯牛”行情近期难再现，固收类产品赎回压力正逐步缓解；另一方面，债市潜在风险问题已被有关方面关注到，考虑到信用债收益率的快速走高不利于其推动实体融资和支持地方化债的任务目标，债市后续若有进一步大幅回调央行或有所动作。
总体来看，中加固收团队判断目前债市已经调整到了一个具有吸引力的位置。随着长债收益率与政策利率之间的利差回到近几年中位数以上的较为健康的位置，长债吸引力已明显提升，近期10年期、30年期国债收益率有所回落，信用债阶段性调整后整体信用利差也具有较高性价比，配置力量有望重新主导债市行情。
二、票息保护，债市长期波动可控
回顾过去几年的债市表现可以发现，类似此次的市场波动并不是第一次发生。例如，在2020年二季度，伴随着疫情防控措施逐步常态化，加上利率债供应量大幅增加等因素的影响，债市呈现出极大的波动性。中证全债指数2020年全年最大回撤达-2.89%，同期纯债基金指数最大回撤-2.10%。然而随着时间推移，这些指数最终都成功实现了反弹并超越了之前的高点（Wind数据，20200101-20201231）。
表：2020年以来中证全债和纯债基金指数回撤及修复情况
长期看，债基作为一种比较稳健的投资品种，有票息做保护，波动相对可控，长期收益相对可观。即使经历了短期的回撤，但随着时间的推移，债基往往能够迅速修复损失，并继续为投资者创造收益。
三、均衡配置，打造灵活的投资组合
考虑到近期信用债相比利率债表现更弱，投资者不妨采取均衡配置的策略，有需要的话，可考虑引入一些工具型的利率债产品来提高组合的整体灵活性。比如，可以关注中加两只“7免”的利率债指基金——中加1-3年政金债指和中加1-5年国开债指。
作为优质的工具型产品，中加1-3年政金债指和中加1-5年国开债指主要投资于被称为“准国债”的政策性金融债，不仅信用风险极低，且底层持仓透明度高、管理费率较低，持有满7天及以上还能免除赎回费。它们既可以作为长期持有的底仓，也可以用于捕捉市场机会进行波段操作。
这两只基金分别跟踪$中加1-3年政金债指数(OTCFUND|008574)$和$中加1-5年国开债指数(OTCFUND|012039)$。前者属于中短久期利率债，适合风险较低、求稳求进的朋友；后者属于中长久期利率债，久期空间更大，弹性更高，能更快跟上利率行情，适合风险偏好稍高、希望博取更高收益的朋友。
总之，债市近期虽经历了一番动荡，随着政策的调整和市场形势的变化，已逐渐企稳回暖。投资者不必过于恐慌和担忧。债市“牛长熊短”，只要保持长期投资的心态、分散配置的策略以及选择优质的产品进行投资，就有机会感受复利的神奇。
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$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$
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