中海油服分析报告

$中海油服(SH601808)$  以下是对中海油服的分析报告：

1. 公司概况：

- 业务范围：中海油服的服务贯穿石油和天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要业务包括物探采集和工程勘察服务、钻井服务、油田技术服务、船舶服务等。既可以为客户提供单一业务的作业服务，也可以提供一体化、总承包作业服务。

- 行业地位：作为全球最具规模的综合型油田服务供应商之一，公司拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群。在中国近海油田技术服务市场占据大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2024 年上半年，公司实现营业收入 225.29 亿元，同比增长 19.37%；归母净利润 15.92 亿元，同比增长 18.92%；扣非净利润 16.04 亿元，同比增长 24.97%；经营活动产生的现金流量净额为 17.15 亿元，同比增长 48.64%。

- 从单季度数据看，2024 年第二季度营业总收入 123.81 亿元，同比上升 18.85%，环比增长 22.00%；归母净利润 9.57 亿元，同比上升 2.34%，环比增长 50.57%；扣非净利润 9.48 亿元，同比增长 5.76%，环比增长 44.56%。

- 盈利能力指标：

- 2024 年上半年公司毛利率为 16.83%，同比上升 1.58 个百分点；净利率为 7.59%，较上年同期下降 0.12 个百分点。从单季度指标来看，2024 年第二季度公司毛利率为 17.19%，同比上升 0.75 个百分点，环比上升 0.79 个百分点；净利率为 8.23%，较上年同期下降 1.37 个百分点，较上一季度上升 1.42 个百分点。

- 资产状况与偿债能力：

- 资产方面，截至 2024 年上半年末，公司应收账款较上年末增加 30.31%，货币资金较上年末增加 32.13%，交易性金融资产较上年末减少 88.75%，一年内到期的非流动资产较上年末减少 100.00%。

- 偿债能力方面，2024 年上半年末公司资产负债率为 48.64%，相比上年末下降 0.60 个百分点；有息资产负债率为 23.48%，相比上年末下降 1.60 个百分点；流动比率为 1.16，速动比率为 1.07。整体来看，资产结构较为合理，偿债能力处于相对稳定的状态。

3. 竞争优势：

- 技术优势：公司重视技术研发投入，不断提升自主创新能力。例如，2017 年至 2023 年上半年持续投入研发费用，6 年半累计投入 55.43 亿元。其自主创新的存储式井下可视化技术在海上顺利完成行业内首次成功应用，具有不受井斜限制、机动灵活、能通过循环改善井下可视环境的明显优势。

- 装备优势：拥有全球第一大钻井装备群，装备的质量和数量为其业务开展提供了坚实的基础。不断更新和优化装备，提升了公司在行业中的竞争力，例如购买四座自升式钻井平台，改善了大型装备质量，填补老龄平台逐步转型和退出的缺口。

- 客户优势：背靠大股东中国海油，为其国内业务提供了强力支撑。同时，公司积极拓展国际市场，与众多国际石油公司建立了合作关系，业务覆盖全球 40 多个国家和地区。

4. 市场前景：

- 行业需求增长：随着全球经济的复苏和对能源需求的增加，油气行业的发展前景较为广阔，油服行业作为上游支持行业，市场需求也将随之增长。据预测，2024 年全球油田服务市场规模将同比增长 7.1%，这为中海油服的业务发展提供了良好的市场环境。

- 国际化战略推进：公司积极推进国际化布局，海外市场业务不断取得突破。2022 年和 2023 年上半年，公司国际业务实现主营收入分别为 62.75 亿元、39.5 亿元，同比分别增长 35.9%、64.2%，占总营收比重不断提高。未来，随着国际化战略的深入推进，公司在国际市场的份额有望进一步扩大。

5. 风险因素：

- 国际油价波动：国际油价的波动对油气行业的资本支出和勘探开发活动有着重要影响。如果油价大幅下跌，可能导致油公司减少资本支出，从而影响中海油服的业务订单和收入。

- 海外市场风险：公司在海外市场面临着政治、经济、法律等多种风险。例如，中东地区的政治局势不稳定，可能对公司在该地区的业务开展产生不利影响，如近期中东客户暂停 4 座钻井平台作业事件。

- 竞争加剧：油服行业竞争激烈，国际上有斯伦贝谢、哈里伯顿等大型油服公司，国内也有其他油服企业不断发展壮大。竞争对手的技术创新、价格竞争等可能对中海油服的市场份额和盈利能力造成挑战。

总体而言，中海油服在行业地位、技术实力、装备水平等方面具有较强的竞争优势，财务状况较为稳健，市场前景广阔，但也面临着国际油价波动、海外市场风险和竞争加剧等风险因素。