亲爱的持有人们：好久不见！
我是嘉实固收基金经理轩璇。
目前我已结束产假，回到热爱的工作岗位，恢复履行基金经理的职责。感谢大家在这段时间对嘉实基金与我们投资团队一如既往的支持与信任。
假期时间里，我一直在关注着债市和各个产品的表现，也经常浏览讨论区看看大家的心声与反馈，明白在过去的一个月里，大家陪伴我们渡过了一个非常艰难的时期。过去的一个月，股市反弹的同时，债市经历了今年3月以来最大的一次阶段性调整，不论是$嘉实新趋势混合C(OTCFUND|003294)$$嘉实新趋势混合A(OTCFUND|002222)$还是$嘉实年年红一年持有债券发起C(OTCFUND|016511)$$嘉实年年红一年持有债券发起A(OTCFUND|016510)$都出现了非常明显的回撤，影响了大家的持有体验。
为何会有大幅调整？
本次调整，我认为是在信用利差不断压缩、债券流动性风险逐渐累积的环境下，央行“一揽子刺激政策”诱发导致的债市阶段性震荡。其实从今年7月以来，国内经历降息利好，利率逐步下行。7月底开始部分监管机构集中干预，债券单边下行的趋势得到遏制，但也造成了债券流动性边际恶化。虽然8月信用债有所震荡调整，但信用利差压缩的趋势并没有得到根本缓解。
相比于利率债，信用债品类往往流动性更差，对市场调整的反应也有滞后效应，受到的影响更加明显。因此，我们的债基作为主要持仓中高等级信用债的产品，回撤的幅度也相对较大。
从9月30日回到岗位以来，我与投资团队密切配合，尽量扩展组合持仓的流动性，应对债市整体的下行与集中赎回，同时积极寻找更有价值的个券机会，力争控制回撤的同时为即将可能到来的市场反弹蓄力。
截至今日发文（10月16日），债市已经明显趋稳，同时迎来了非常难得的配置机会。
当前信用债机会有多大？
上周六（10月12日）大家非常关心的财政发布会，或许没有明确回应此前市场广泛关注的刺激规模数据，但对于信用债市场却带来了非常振奋人心的信息。
从发布会的表述上看，“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，“这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力”。财政的大力支持，意味着存量债务风险下降，城投等违约风险进一步下降，就意味着信用利差或能继续自然压缩。城投等信用债资产或将迎来新的春天。
除了政策利好外，其他迹象也表明，短期内信用债迎来了更为积极的配置机遇。
首先，经过本轮调整，当前的信用利差或已回到阶段性高点，部分品种可类比今年3月、2022年11月时水平。此时，财政的积极发力，将进一步改善城投债的信用风险，或成为信用债反弹的积极催化剂。
其次，刚才提到了信用债流动性风险也得到了释放。我们看到，10月10日开始，信用债买卖整体已经从此前的估值加点卖出到减点卖出，全市场理财、基金赎回压力已逐步缓解，反映整体流动性开始修复。信用风险缓释后，基于城投债供给有限、政策严控增量的背景，预计后续还将有大量配置资金进场，买入目前估值较低的稀缺信用债，推动信用债资产的估值修复。
因此，短期内信用债的价值或将得到良好体现，当前也是我认为的非常好的配置时机。
最后非常开心能够在开启人生新阶段的当下继续陪伴大家进行投资理财之路。我一直以来坚持的每日“面包渣”的长期积累、注重把握投资细节的理念并没有改变，也鼓励大家坚持长期持有，不惧短期波动，一起“积跬步，至千里”。
大家有债券基金投资相关的问题，欢迎在产品讨论区留言互动，也可关注后续即将发布的产品三季报。
$嘉实丰益策略定期债券(OTCFUND|000183)$$嘉实纯债债券C(OTCFUND|070038)$
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