巨人网络分析报告

$巨人网络(SZ002558)$  以下是一份巨人网络的分析报告：

6. 公司概况：

- 发展历程：巨人网络成立于 2004 年，总部位于上海，2010 年在深圳证券交易所上市。2006 年推出的《征途》开创了国内免费游戏的先河，随后又推出了《征途 2》《巫师之怒》《江湖》等知名游戏，在游戏行业积累了较高的知名度和用户基础。

- 业务布局：业务覆盖端游、手游、页游等多个领域，拥有丰富的产品线。旗下主要游戏包括“征途”系列、《球球大作战》《太空行动》等，在角色扮演、休闲竞技等不同游戏类型上均有涉足。并且通过投资和合作等方式不断拓展业务领域，例如曾投资美国游戏公司 Supercell。

7. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2023 年实现营业收入 29 亿元，同比增长 44%；实现净利润 11 亿元，同比增长 28%。2024 年第一季度实现营业收入 7 亿元，同比上升 37%；实现净利润 3.5 亿元，同比上升 44%，业绩增长较为强劲。

- 财务指标分析：

- 盈利能力：公司的毛利率保持在较高水平，2023 年产品毛利率达到 89%，说明在产品定价和成本管理方面具有一定优势。净利率也稳步增长，体现出较好的经营管理效率和盈利能力。

- 偿债能力：资产负债率处于较低水平，没有银行借款，流动比率和速动比率相对较高，显示出公司良好的流动性和偿债能力，财务风险较小。

- 运营能力：总资产周转率逐年下降，可能是由于资产规模扩张速度较快，但资产利用效率有待进一步提升。应收账款周转天数总体呈现上升趋势，需要加强应收账款管理。

8. 竞争优势：

- 经典 IP 优势：“征途”系列是公司的王牌 IP，全系产品累计收入超 200 亿元，拥有庞大的用户群体和较高的用户忠诚度。该 IP 经过多年的运营和发展，不断推出新的版本和玩法，持续吸引着玩家，为公司带来稳定的收入。

- 技术研发能力：重视技术研发投入，不断探索游戏技术的创新应用。例如积极布局人工智能技术，是最早完成大语言模型备案的游戏公司之一，已建立起初步的 AI 平台化能力，在 AI 辅助美术工业化、大语言模型的定制化训练、语音生成等方面取得进展，能够提升研发、运营效率和游戏体验。

- 团队优势：拥有一支经验丰富的研发团队，能够不断推出高质量的游戏产品。公司创始人史玉柱在游戏行业具有丰富的经验和敏锐的市场洞察力，对公司的发展战略有着重要的影响。

9. 战略布局与发展前景：

- 战略布局：

- AI 技术融合：将 AI 技术作为公司的重要战略方向，积极探索“游戏 + AI”的发展模式，利用 AI 技术在降本增效、创新游戏玩法、提升用户体验等方面持续发力。例如，打造 AI 游戏开发平台，引入 AI 算法实习生，围绕 GiantGPT 大模型进行前沿技术的研发。

- 多元化发展：除了在游戏领域不断深耕，还积极探索多元化的业务发展，如关注旗下核心 IP 在其他领域的开发，如对《太空杀》等 IP 的多元化探索，虽然目前尚未涉足自研短剧领域，但在互动阅读等领域的投资已取得一定成果。

- 海外市场拓展：部分游戏产品如《太空行动》的海外版《SuperSus》在海外市场取得了不错的成绩，公司未来将进一步拓展海外市场，提升在国际市场的影响力。

- 发展前景：

- 行业机遇：随着游戏行业的不断发展，尤其是移动游戏市场的持续增长，以及 5G、AI 等技术的不断进步，为游戏公司带来了新的发展机遇。巨人网络在技术创新和产品研发方面的优势，使其能够更好地抓住行业发展的机遇。

- 产品储备：公司拥有丰富的产品储备，多款游戏正在研发或测试中，如《原始征途 - 正式版》以及一些小程序游戏版本等，有望为公司的业绩增长提供持续的动力。

10. 风险因素：

- 市场竞争风险：游戏行业竞争激烈，国内外众多游戏厂商不断推出新的游戏产品，市场份额争夺日益激烈。公司需要不断提升产品质量和服务水平，以应对竞争对手的挑战。

- 政策监管风险：游戏行业受到政策监管的影响较大，如版号审批、游戏内容审核等。政策的变化可能会对公司的游戏研发、发行和运营产生一定的影响。

- 技术创新风险：虽然公司积极布局 AI 技术等创新领域，但技术创新存在不确定性，研发成果的市场应用效果也有待验证。如果公司在技术创新方面未能取得预期的成果，可能会影响其市场竞争力。

- IP 依赖风险：公司的业绩对“征途”等经典 IP 存在一定的依赖，如果未能有效维护和拓展这些 IP，或者新的 IP 开发不成功，可能会影响公司的业绩增长。