$旷达科技(SZ002516)$ #并购六条#并购新政
今天有点晚，简单聊一聊最近的并购六条与芯投微的背后的机遇。
首先回顾一下2024年9月24发布的并购新政，也被称作“并购六条”。
并购新政主要指的是中国证券监督管理委员会（证监会）于2024年9月24日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》
以下是关于并购新政的详细解读整理如下，我这里主要列举和旷达科技直接相关的三条，但其他内容也对并购交易起到积极引导促进作用：
一是助力新质生产力发展。支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。
二是加大产业整合支持力度。鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群。
四是提高支付灵活性和审核效率。鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。
总结来说，在当前IPO收紧，存量垃圾股出清的周期中，未上市公司的退出问题日益明显，通过鼓励经营良好且稳健的上市公司通过并购的方式增强竞争力的同时，有助于改善一级市场玩家的退出窘境，这个时候出台政策鼓励并购重组，可谓一举多得。
根据并购新政鼓励的方式，大致可以将并购重组主题分为以下几种类型，一种是同行业的并购整合（政策鼓励不要互相卷了/要抱团取暖），产业链上下游的科技并购（鼓励产业资源向新质生产力集聚，原本技术传统快速向相对成熟的新技术转变），鼓励传统业务优等生跨行业并购（寻找第二增长曲线）。
旷达科技汽车内饰行业扎根多年，积累了大量的汽车行业客户资源，属于传统业务优等生，通过跨行业并购涉足滤波器行业，依托于原有的产业资源，将资金与资源导入芯投微，形成强有力的产业逻辑，借力发展，事半功倍。
旷达一直是资本市场的活跃分子，从2015年布局新能源电站，出售电站资产，参与NXP竞购，收购芯投微，一些列的骚操作，充分说明旷达在主营业务稳健的前提之下，有一颗躁动不安的心。
而当下，正值芯投微蓬勃发展之际，又处于IPO收紧的窗口期内，同时又是大力鼓励优等生跨界并购的黄金时期。这么看来，芯投微想要资本化，想要借助资本力量加快发展，似乎有一只无形的手，在冥冥之中向着并购的方向助推。
当然并购是系统性工程，非一朝一夕便能促成，这里要考虑的因素非常多，各方的诉求与博弈也会增加并购交易的不确定性。
目前旷达科技直接控制芯投微的股份比例为约60.8%，实际持有芯投微的股份比例约45%，为芯投微的实际控制人。若最终并购，机构投资人的定价如何定？此前的估值已经达到30亿元以上，收购的对价和方式（现金还是发股），期间是否涉及到对机构投资人的权利与义务。不过好在监管层当下对并购交易的鼓励，在并购交易的其他相关问题上给予了较大的支持。
无论是并购还是独立IPO，芯投微都面临着资本化的压力，芯投微融资发生于2022年7月-2023年1月，迄今已有约2年时间，在一级市场中，对于估值较高的项目，通常机构投资人对于其资本化的预期时长不会太久，通常3-5年左右的对赌资本化的时间周期。所以留给芯投微的时间在不断减少，而当下政策又鼓励，不排除旷达的管理层综合考量，将芯投微的机构股东通过并购的方式实现资本化。
但最终芯投微走向何方，还需要交给历史来验证，但管理层只要尽心尽力经营好公司，保护好中小投资人，旷达这艘老船一定会走出新的风采，且越行越远。
最后再梳理一下并购六条后，资本市场的一些快速响应。
10月14日，甘肃能源并购重组项目成功过会，新政后A股市场首家过会并购项目。根据券商中国记者统计，上述项目从受理到过会历时101天，显示出监管层审核效率提升。
10月15日，美埃科技发布公告称，公司拟指定全资子公司MayAir HK Holdings Limited（以下简称“美埃香港控股”）收购香港联合交易所主板上市公司CM Hi-Tech Cleanroom Limited（捷芯隆高科洁净系统有限公司，以下简称“捷芯隆”）。
2024年10月8日，百傲化学发布了一则公告，其全资子公司上海芯傲华科技有限公司(以下简称“芯傲华”)拟以人民币7亿元增资苏州芯慧联半导体科技有限公司（以下简称“芯慧联”），增资后直接持有其 46.6667%股权，并通过接受表决权委托方式合计控制其54.6342%股权的表决权。鼓励跨界并购后公布的第一单跨界并购案例。百傲化学主要业务是生产和销售工业杀菌剂原药，属于传统化工领域，而本次并购的芯慧联主要从事半导体设备的研发生产，两个行业没有什么关联关系。
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