$四川路桥(SH600039)$ 四川路桥 四川国资+基建+西部大开发+高股息 低估值高股息价值属性凸显，2024年上半年营业收入约457.84亿元，同比减少31.16%；归属于上市公司股东的净利润约31.95亿元，同比减少43.47%；基本每股收益0.37元。
由于很看好四川路桥未来走势，10.15花费 6.82w 期权费入手了一张四川路桥个股期权，买的100w名义本金的期权合约，期权买入的是T+1行权的，行权灵活，也就是说今天买明天可卖，由于近期行情波动大，期权费率相比九月份高些，但是行情预期向好，。目前四川回本翻倍，可以选择行权落袋或者继续持有博取收益，市场上合规衍生品唯有期权。期权的魅力在于，盈利无限大，亏损有限小的优点，缺点期是对择股择时的能力要求很高。以目前持有的这张四川长虹期权为例，持有期间涨1个点赚1w,10个点赚10w，上涨以次类推。那么，下跌，最大损失为期权费，即使跌再多，也不需要补仓，也不爆仓，因为是买入的是权力合约，权利在一个月内一直有效，只要在合约期内涨上去，就可以随时获利行权，解决了补仓，爆仓等问题，所以这是期权爆火的原因。个股期权由头部券商承接的衍生品交易，通过购买期权合约，来获得股票价格上涨或下跌的收益，市场行情向好， 期权确实是个好东西，理论上来说哈，在牛市捡波快钱或在熊市博底部反弹，确实功效卓著，但门槛比较高，起步资金有一定要求，期权有较高的风险，一般使用交易性资产较低比例的仓位比较好一点，重仓伤身，不过技多不压身，学起来总是好事。
四川路桥期待新业务板块放量公司发布24 年半年报，24H1 公司实现营业收入457.8 亿元，同比-31.16%，实现归母净利润31.95 亿元，同比-43.47%，扣非归母净利润31.53 亿元，同比-43.91%。单季度看，24Q2 公司收入、归母净利润分别为236.78、14.38亿元，同比分别-33.52%、-50.72%，受用地手续审批、征拆、地质条件、防汛形势等影响，上半年公司收入业绩显著承压。新业务方面，24H1 公司主要矿产资源项目稳步推进，依托路网资产优势，积极获取各类清洁能源项目资源。此前公司发布股东回报规划，预计22-24 年现金分红比例不低于当期归母净利润的50%，截至8 月30 日收盘，公司股息率（TTM）为9.15%，我们认为公司高股息高分红的风格仍有望延续。
工程板块承压，矿产&清洁能源稳步推进
分业务来看，24H1 公司工程建设、矿业及新材料、清洁能源分别实现收入417.93、11.36、2.63 亿元，同比分别-28.57%、-19.20%、+168.56%；毛利率分别为14.78%、12.28%、40.49%，同比分别-1.55、+8.42、+58.31pct，部分工程项目施工进度有所滞后，矿产项目按照计划有序推进，但新材料市场环境较差导致收入承压，清洁能源方面取得了较好进展，截至24H1末公司已建成13 条高速分布式光伏项目，正在推进12 条高速分布式光伏建设，盈利能力亦明显改善，截至24H1 末，公司（含托管）在建及运营的清洁能源权益装机约5.4GW。订单方面，24H1 公司累计中标合同591亿元，同比-19.96% ，其中基建、房建订单分别中标490、100 亿元，同比分别-31%、+235%，在手订单总金额超2800 亿元。
现金流及费用率仍有优化空间
24H1 公司毛利率为15.9%，同比-0.2pct，我们判断主要由于收入占比较高的工程业务盈利能力下滑所致。期间费用率为6.72%，同比+1.44pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.03、+0.66、-0.59、+1.31pct，公司收购清平磷矿公司使得销售费用增加，同时公司加强市场开拓，贷款及发债导致利息费用增加，除研发外，各项费用绝对值均有所上行。24H1公司计提资产及信用减值损失合计1.35 亿元，同比少损失0.71 亿元，综合影响下净利率为7.1%，同比-1.5pct。24H1 公司CFO 净额为-47.23 亿元，同比多流出1.82 亿元，收现比、付现比分别同比+11.5、+13.0pct 至93.3%、105.3%。
低估值高股息价值属性凸显，维持“买入”评级考虑到上半年行业景气度较差，公司业绩面临较大压力，我们下调公司24-26 年归母净利润的预测至90、97、106 亿元（前值为95、106、118 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：省内基建景气度不及预期；矿产资源投产节奏不及预期；清洁能源业务盈利能力不及预期；订单结转速度放缓。(以上仅供参考，不作为开平仓依据)#实盘记录# #股市怎么看# #强势机会# #复盘记录# #炒股日记#
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