固收市场观点
上周资金面逐渐趋宽松：
节后虽然央行公开市场投放不多，但在跨季后以及降准影响下，资金利率下行。过去一周央行开展公开市场逆回购3469亿元，到期16951亿元。DR1利率下行12.76bp至1.34%，DR7利率下行1.45bp至1.83%，1年期AAA存单利率下行2.5bp至1.93%。交易所回购资金价格略高，但也较节前有明显回落。
债市整体走强，一方面权益市场降温，从高点快速回落，风险偏好有所降低，另一方面理财赎回压力边际减弱，二级市场抛压缓解，资金面逐步宽松也有利于短端企稳。利率债在节后缓慢修复，信用债收益率大幅波动，到下半周后成交和情绪逐渐趋稳，市场静待周六财政部发布会。从收益率曲线形态变化来看，国债和国开债期限利差均收窄。过去一周，2 年期国债收益率上行 7.1bp，5 年、1 年、3 年期国债收益率分别下行 11.4bp、11.4bp、13.5bp，2 年国开收益率上行 0.2bp，5 年、1 年与 3 年期国开收益率分别下行 11.8bp、11.5bp、1.3bp。
上周重要信息主要有：
10 月 12 日国新办召开“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况发布，财政整体表态较为积极，对财政支出、化债、房地产、社会保障等重点问题都做了较为积极的表述。总体上看，后续政策方向一是从“重投资”逐步向“重消费”倾斜，二是运用专项债资金，加大对房地产“去库存”的支持，三是要加大力度解决地方债务问题，释放地方经济发展动能。具体力度和规模还需要后续人大会审批后才能进一步明确，但市场还是感受到政策基调更为积极。债券市场短期下行可能受到一定政策预期的扰动，不过中期看资金面的逐步宽松仍然有机会带动债券收益率的整体下行，我们对债券市场仍然偏乐观。
权益市场观点
上周二三大指数巨幅震荡，沪指收涨超4%，创指涨17%。周三大盘低开后全天低位运行。周四大盘高开后显著分化，沪指尾盘回落仍收涨逾1%，双创指数跌幅较大。周五大盘低开后全天延续调整，沪指盘中跌破3200点，创业板指3天累跌近20%。全周来看，上周三大指数均在周二大幅高开下收出高开低走的长阴，沪指周跌3.56%，深成指跌4.45%，创业板指跌3.41%。量能方面，上周成交量增加但逐日递减，日均成交额25267亿元，环比前一周增加14691亿元。
外盘方面，上周欧美股市多数收涨，道指涨 1.21%，标普 500 指数涨1.11%，纳指涨 1.13%，美国三大股指均为连续第五周录得涨幅。德国 DAX指数涨 1.32%，法国 CAC40 指数涨 0.48%，英国富时 100 指数跌 0.33%。
统计局公布了 9 月通胀数据，PPI 继续大幅下行，CPI 涨幅弱于季节性。基数走高和季节性涨幅偏弱导致 CPI 同比下行。9 月 CPI 同比0.4%，交通通信价格拖累最大。环比看， CPI 持平，涨幅弱于季节性，主要原因是暑期结束导致交通、旅行等价格下滑。工业品价格环比再度大跌,叠加基数效应 PPI 跌幅连续 2 个月明显扩大。10 月 PPI 同比-2.8%，环比-0.6%，连续 4 个月环比下跌，需求不足和国际大宗商品价格下跌是主要原因。
近期，金融管理部门出台多项重磅金融政策，释放出金融支持经济稳定增长和高质量发展的有力信号。在一系列存量政策和增量政策的支持下，社会预期明显改善，市场信心显著提升，市场回调后估值再次趋于合理，在政策预期未被证伪前提下，更多寻找结构性机会。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
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