艾德金融-3D MEDICINES-1244.HK-全年亏损大幅收窄，前瞻性布局mRNA肿瘤疫苗-240531

2024-06-11 12:53:34  

核心观点：2024年3月28日，3DMedicines公布2023年业绩，营业收入人民币6.35亿元，同比增长11.91%；毛利为人民币5.86亿元，同比增长11.6%，毛利率为92.3%：净利润亏损大幅收窄，净亏损人民币5.63亿元，同比减少46.5%。与此同时，研发管线取得重大进展，恩维达肺癌辅助/新辅助已成功启动了Ⅲ期关键实验。公司正在加速开发下一代肿瘤免疫检查点抑制剂3D057及下一代肿瘤疫苗3D124。未来投资要点主要有：1）营收持续增长，净利润亏损大幅收窄，现金储备充裕；2）核心产品恩维达商业化顺利，进一步临床达成多项里程碑；3）其它药物临床如期推进；4）前瞻性布局mRNA肿瘤疫苗，并加速开发。结论：随着医药行业环境改善，预计2024年恩维达重回高速增长，2026年恩维达的年销售额有望超越10亿元人民币。预计2024年-2026年，公司营收分别为7.94亿、9.92亿、12.4亿元人民币，对应的PS分别为：1.81倍、1.45倍、1.16倍（截至2024年4月22日，汇率：港元/人民币汇率=0.9244，公司市值：14.36亿港元），远低于行业均值，公司估值严重被低估，给予“买入”评级，目标价13港元。此外，随着国际多中心临床进展的持续推进，管线价值亦会水涨船高。