苏州英华特涡旋技术股份有限公司
以下简称英华特主要从事涡旋
式压缩机及其应用技术的研制开发、
生产销售及售前售后服务，目前正在
冲刺深交所创业板IPO。
据招股书披露，英华特是国内第一家
实现批量生产并向市场持续稳定供货
的内资涡旋压缩机企业，也是国内出
货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌
厂商。公司涡旋压缩机销量位列全国
第六位，仅次于五大外资品牌。
英华特表示，公司是高新技术企业、
江苏省科技型中小企业，荣获第三批
专精特新"小巨人"企业称号。截至
2021年末，公司已取得境内发明专利
9项和实用新型专利13项，正在申请
境内发明专利14项、实用新型专利9
项和PCT专利2项。
报告期（2019年至2021年）内，英
华特的营业收入分别为25133.04万
元、30051.98万元、38289.99万
元，归母净利润分别为3131.30万
元、4912.19万元、4869.43万元，扣
非归母净利润分别为2918.17万元、
4764.88万元、4241.13万元，2021
年分别同比变动
27.41%、-0.87%、-10.99%。
除了增收不增利以外，公司披露的应
收账款、实际产能、募投项目规模均
值得注意，还存在边分红边募资补流
的情形。
研发量产速度远超同行
据招股书披露，在英华特的8名高级
管理人员中，除董秘、财务总监外，
其余6人均曾就职于同一家公司。
陈毅敏是英华特的实控人、董事长、
总经理，曾在艾默生环境优化技术
（苏州）研发有限公司以下简称
艾默生苏州）担任研发经理；郭华明
是英华特的原实控人、副总经理、研
发总监，曾在艾默生苏州担任设计经
理；蒋华、何利、文茂华、朱华平均
为英华特的副总经理，分别曾在艾默
生苏州担任产品经理、高级销售代
表、实验室经理、应用工程师职务。
值得一提的是，蒋华自2012年9月入
职英华特，2013年2月就作为第一发
明人为公司申请了发明专利"一种压
缩机的油位检测装置"，此时距其入
职仅5个月。而郭华明在2011年11月
设立英华特，2012年5月作为唯一发
明人为公司申请发明专利"一种带有
防反转装置的涡旋式压缩机",8月又
申请发明专利"一种涡旋式压缩机的
轴向密封机构""一种涡旋压缩机的径
向防自转机构"。
此外，据国家知识产权局披露，2010
年5月，艾默生申请了"压缩机和油冷
却系统"等三项发明专利，发明人均
包括郭华明。而招股书称，公司研发
总监郭华明在2008年10月就已离开
艾默生。
审核问询显示，目前实现量产的涡旋
压缩机国产品牌仅有英华特、凌达
（格力电器子公司）、美芝（美的集
团、东芝的合资企业）。英华特在成
立后，仅用时约一年半就实现了涡旋
压缩机的小规模量产，而格力凌达、
美的美芝从研发到实现量产的时间均
远远长于英华特。
其中，格力凌达在2008年前后立项涡
旋压缩机的研发，2016年发布涡旋压
缩机产品，2017年进入量产阶段。美
的美芝则在2007年前后立项涡旋压缩
机项目，2012年前后暂停项目，直至
2018年底开始量产。
截至2021年末，英华特共计持有9项
发明专利，但申请日均在2017年以
前。2018年至2021年，英华特的研
发费用率分别为3.97%、4.10%、
3.32%、3.25%，而可比公司平均水
平分别为4.57%、4.88%、4.79%、
4.68%。
应收账款账龄存疑，边分红边募资补
流
招股书显示，2019年、2020年末
英华特的应收账款余额分别为
1580.44万元、3417.14万元，截至
2022年5月的回款额分别为1578.78
万元、3402.08万元，简单计算可
知，分别有1.66万元、15.06万元尚
未回款。
换言之，截至2021年末，公司2019
年末应收账款未回款额理应超过1.66
万元，2020年末应收账款未回款额理
应超过15.06万元，对应账龄至少为
2-3年、1-2年。
但招股书称，公司2021年末应收账款
的账龄全部在1年以内。
除了应收账款以外，英华特的产能也
值得关注。
报告期内，公司的涡旋压缩机产能力
别为16万台、20万台、20万台。招
股书显示，根据英华特取得的《企业
投资项目备案通知书》（常发改备
【2013】258号、常发改备【2016】
158号和常熟发改备【2018】1111
号），公司"新建涡旋式压缩机生产
项目""扩建涡旋压缩机生产项目""扩
建旋压缩机生产项目"的年产能分
别3万台、5万台和12万台，项目分期
投产。
而据《苏州英华特涡旋技术有限公司
扩建涡旋式压缩机生产项目竣工环境
保护验收监测报告表》，该项目实际
生产能力为12万台涡旋式压缩机，建
设时间为2020年10月2日，竣工时间
为2021年2月24日。也就是说，在竣
工报告披露的竣工时间以前，该扩建
项目已经完全达产。
另外，英华特拟通过本次IPO募资
5.29亿元，其中1.74亿元将投入"新
建年产50万台涡旋压缩机项目",
3.05亿元将投入"新建涡旋压缩机及
配套零部件的研发、信息化及产业化
项目"。前者将实现年产涡旋式压缩
机50万台，后者的建设内容包括年产
80万套（台）涡旋压缩机配套电机、
涡旋零部件，以及年产20万台（套）
新能源汽车用涡旋压缩机，而公司目
前的产能仅为20万台。
值得一提的是，招股书称，"新建年
产50万台涡旋压缩机项目"的投资总
额为2亿元，达产后将实现年产涡旋
式压缩机50万台。但在2020年1月，
英华特曾编制"新建年产100万台涡旋
式压缩机项目"建设项目环境影响报
告表，该项目将形成年产涡旋式压缩
机100万台的新增产能，但总投资额
仍为2亿元。
此外，英华特还拟募资5000万元用于
补充流动资金。而在2018年至2020
年，公司三度分红，分别分配现金股
利1000万元、1000万元、1500万
元，实控人陈毅敏分别取得209.10万
元、209.10万元、313.66万元（税
后）。2022年，英华特再度分红，陈
毅敏取得388.74万元（税后），合计
达到1120.60万元。
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