这几天看到一个比较有意思的股票,就是柳化股份。
它的主营业务挺普通的,属于化学&肥料行业,生产尿素、硝酸铵,双氧水等产品。由于行业竞争激烈,公司经营不善,长期徘徊在低利边缘。2015年后陷入亏损,股票名称前曾加冠ST。
2017年开始资产重组,处置了大部分子公司,仅保留了双氧水业务。为何呢,因为双氧水的毛利好歹正常,不像尿素、硝酸铵,卖一块,亏一块。
柳化的业务有意思的点在哪里呢?2023年,收入1.4亿,毛利2700万,研管销费用合计1281万。由于账上躺着4亿资金,财务费用是-1375万,吃了很多利息收入,相当于研管销三费的开支,还略有结余。
2019年-2024年基本就是这么个情况。看着是有点奇怪,有点守着摊子等待买家的感觉。
这大概就是壳资源吧?从这个角度来看,确实是个好壳子。这货已经资产重组过一次,资产剥离的很干净,现在就一点双氧水业务,再次剥离也很容易。净资产5.3亿,其中4.2亿是货币资金。
市场实际上也对它的壳属性给予了估值。现在价格2.29元,市盈率58.42倍。就这么个没增长、一眼望到头的股票,20倍市盈率已经是高估了。
但是,借壳上市是那么容易的么?查了一点资料,这个壳子一般价值10个小目标左右,小企业买不起。为啥呢?因为借壳上司是双方的股权置换。打个比方,柳化市值18亿,如果借壳房估值也是18亿,则置换股权的比例在5:5开。借壳方能不能获得企业控制权,还不好说呢。当年顺丰借壳上市,估值425亿,被稀释的股权不值一提。小公司付不起这个代价。
柳化,到底能不能它心仪的买家呢?
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