从急涨回撤到回暖震荡，本轮A股的史诗级反弹走得颇有些惊心动魄。在经历了巨幅波动的大起大落后，全面拔估值的第一轮行情或许已经落下帷幕，而结构性的第二轮行情正蓄势待发，有望接力前行。
事实上，在本轮市场暴力拉升的背后，蕴藏着一个宏大的叙事框架，主要由三条主线交织而成：
一是大国博弈的新篇章。随着中美两大经济体宏观周期的停滞与重启，“东升西落”的共识逐步加深，自主可控与内需驱动成为了潜在的核心趋势。
二是政策转向的再起航。中央财政上杠杆带来了总需求的扩张，总体利好顺周期、地产、消费等大方向。
三是流动性的显著扩张。市场宏观剩余流动性回升，万亿级别的成交量有助于提升市场估值和风险偏好，利好受益于流动性的券商，以及超跌的中小创成长。
当市场行情从普涨进入分化，当下更优的应对策略，就是摒弃噪音、寻求共识、聚焦主线。
考虑到本轮做多资金的期许：
既要当下、要现在——注重性价比与业绩落地；
还要预期、要未来——顺应时代浪潮与主流叙事。
不难从中洞悉到一个温和的真相，如果本轮行情延续，半导体大概率会成为绕不开的主题。
看业绩，全球半导体周期反转回暖，A股半导体业绩明显改善
美国半导体行业协会(SIA) 发布报告称，今年8月全球半导体销售额达到531 亿美元，同比增长20.6%，环比则增长3.5%。在市场的期许中，行业的巨轮正加速驶入量价齐升的复苏航道。
在全球产业复苏的背景之下，我国集成电路产业今年的表现尤为可圈可点。据工信部运行监测协调局数据显示，1-8月我国集成电路产量2845亿块，同比增长26.6%。
与此同时，多家A股半导体龙头公司三季报业绩预喜，在AI技术的蓬勃发展与电车智能化浪潮的推动下，半导体产业链正站在新一轮周期的起点，新的故事蓄势待发。
看预期，国产替代是长期主旋律，自主可控带来巨大想象力。
据SIA统计，2021年全球半导体市场销售额为5559亿美元，我国作为占比最高的国家和地区，达到34.6%。但根据海关总署数据计算，2021年中国集成电路进口额近4500亿美元，远超原油进口额。
尽管半导体市场庞大，在部分环节的自给率却明显不足，自主可控、国产替代将成为我国半导体行业的巨大机遇。
今年5月，国家大基金三期重磅落地，注册资本3440亿人民币，规模之巨，远超前两期基金。这不仅仅是一次对半导体行业的简单注资，更代表着“国家意志”对于科技创新的坚定决心。如此力度的政策支持，无疑将为半导体行业带来更多的资金投入和研发动力。我们有理由相信，国内半导体产业链必将迎来新的风口与增长机遇。
看未来，全球产业重构势不可挡，新质生产力发展滚滚向前。
一方面，海外大选的迷雾尚未散去，贸易问题已成为2024年大选的核心议题。东南亚地区更是成为了美国围堵战略的“靶心”，大国博弈的政治环境下，美方的“小院高墙”策略正步步升级。在全球半导体产业链重构的大背景下，半导体产业已悄然成为大国博弈的战略要地，其重要性不言而喻。
另一方面，我国经济转型来到深水区，经济发展的动力和模式正在经历一场深刻的变革。随着传统引擎的逐渐落幕，以半导体为代表的新质生产力正崭露头角，成为引领新一轮经济周期上升的主线。而资本市场必将涌现出参天大树，让投资者对于“中国芯”的信心与坚守开花结果。
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当然，半导体产业链涉及的细分环节广泛、关联的个股众多，选准方向、踩准节奏的难度也相应较大。对于看好半导体投资逻辑的投资者，不妨关注芯片ETF（159995）及其联接基金（008888），指数成分股业务范畴涉及芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等环境，以被动投资的形式对沪深上市芯片产业一键打包布局。指数成分股包含了寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技等。
$寒武纪-U(SH688256)$ $中芯国际(SH688981)$ $芯片ETF(SZ159995)$
近年来，一句富有哲理的话语在投资界广为流传——“不要与大势作对”。
对于半导体板块的投资价值，当下与其跟着股价走势走，不如跟着产业逻辑与时代浪潮走。在逻辑演绎完毕、时代画下句点之前，自然也不应该轻言行情的结束。
#半导体板块疯涨，行情逻辑是什么？#
数据来源：Wind，湘财证券、德邦证券等，2024.10.15。基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现，以上提及个股不作为推荐。
风险提示：1. 文章提及ETF及其联接基金均为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种。2.本ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险；其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。
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