建发股份分析报告

$建发股份(SH600153)$  以下是一份建发股份的分析报告：

1. 公司概况：

- 基本信息：建发股份成立于1998年，位于福建省厦门市思明区环岛东路1699号建发国际大厦29层，是上海证券交易所主板上市公司，注册资本29.47亿人民币，法人代表为林茂。

- 业务布局：公司主要从事供应链运营业务及房地产业务。在供应链运营方面，已在多个业务领域形成优势，与170多个国家和地区建立了业务关系；房地产业务方面，形成了“建发房产”与“联发房产”两大品牌，在房地产开发领域具有一定的影响力。

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2024年上半年：实现营业总收入3190.15亿元，同比下降16.80%；归母净利润11.99亿元，同比下降37.67%；扣非净利润8.48亿元，同比下降26.87%；经营活动产生的现金流量净额为-221.12亿元，上年同期为233.85亿元。

- 2024年第二季度：营业总收入1876.77亿元，同比下降13.10%，环比增长42.90%；归母净利润5.95亿元，同比下降47.33%，环比下降1.48%；扣非净利润5.66亿元，同比下降31.35%，环比增长100.91%。

- 财务指标分析：

- 盈利能力：2024年上半年毛利率为4.78%，同比上升1.97个百分点，但净利率为0.52%，较上年同期下降0.32个百分点，盈利能力有所波动。投入资本回报率和加权平均净资产收益率也有一定程度的下降。

- 费用情况：2024年上半年期间费用为88.41亿元，较上年同期增加26.05亿元；期间费用率为2.77%，较上年同期上升1.14个百分点。其中，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均有不同程度的增长。

- 资产结构与偿债能力：截至2024年上半年末，资产负债率为74.60%，相比上年末上升1.97个百分点；有息资产负债率为19.49%，相比上年末上升2.73个百分点。流动比率为1.35，速动比率为0.55，偿债能力有待进一步观察。

3. 业务板块分析：

- 供应链运营业务：

- 优势：该业务是公司的重要支柱之一，具有全球化的业务布局和资源整合能力。公司已在RCEP成员国、金砖国家及“一带一路”沿线多个国家设立超50个海外公司和办事处，进出口和国际业务额占供应链运营业务的40%。在转口业务方面表现突出，转口业务占比48.7%，较上年同期提升8.74个百分点，与多个国家和地区的转口销售规模均有较大幅度的增长。

- 挑战：受大宗商品价格波动、全球经济形势不稳定等因素影响，供应链运营业务的收入规模和盈利能力可能会受到冲击。同时，拓展新的业务品类和区域需要一定的培育过程，面临一定的风险。

- 房地产业务：

- 优势：公司的房地产业务拥有较高的品牌知名度和市场影响力，旗下“建发房产”和“联发房产”在重点城市群布局能力突出，匠心产品打造了差异化的品牌竞争力。公司坚持“以收定支、以销定投”的拿地策略，土地储备主要集中在一、二线城市，具有一定的抗风险能力。

- 挑战：当前房地产市场仍处于调整期，市场销售低迷，政策不确定性较大。公司的房地产业务也受到一定的影响，业绩有所下滑。此外，存货占比较高，资产周转速度可能受到一定的影响。

- 家居商场运营业务：公司收购了美凯龙的控制权，新增了家居商场服务业务。该业务可以与现有业务形成协同，但目前美凯龙商场出租率出现阶段性下滑，给予商户优惠致使营收利润下滑，同时投资性房地产公允价值变动损失增加，对公司业绩产生了一定的影响。

4. 行业竞争态势：

- 供应链运营行业：行业竞争激烈，头部企业不断争夺市场份额。建发股份凭借其多年的行业经验、全球化的布局和强大的资源整合能力，在行业中具有一定的竞争优势。但随着行业的发展，其他企业也在不断提升自身的实力，公司需要不断创新和优化业务模式，以保持领先地位。

- 房地产行业：房地产行业进入新的“品质时代”，客户对于居住空间、社区环境和配套服务提出更高要求。公司需要不断提升产品品质和服务水平，以满足客户的需求。同时，行业内的竞争也非常激烈，公司需要在土地获取、项目开发、市场营销等方面不断提升自身的竞争力。

5. 发展前景与风险：

- 发展前景：

- 政策机遇：国家重视供应链安全稳定，将提升产业链供应链韧性和安全水平作为高质量发展的重要内容，为公司的供应链运营业务提供了良好的政策环境。

- 市场机遇：在国内国际双循环战略背景下，我国供应链行业将迎来中国企业“走出去”带来的市场机遇。随着房地产市场政策逐步放开，公司的房地产业务也有望迎来新的发展机遇。

- 风险因素：

- 宏观经济风险：全球经济形势不稳定，可能会影响公司的供应链运营业务和房地产业务的发展。

- 行业竞争风险：供应链运营行业和房地产行业竞争激烈，公司需要不断提升自身的竞争力，以应对来自同行的竞争压力。

- 政策风险：相关政策的变化可能会对公司的业务发展产生影响，如房地产政策的调整、贸易政策的变化等。

- 债务风险：公司的资产负债率较高，有息负债规模较大，可能会面临一定的债务风险。

总体而言，建发股份作为一家以供应链运营和房地产业务为主的企业，具有较强的实力和市场竞争力，但也面临着诸多风险和挑战。公司需要不断提升自身的核心竞争力，加强风险管理，以实现可持续发展。