本报记者 杨井鑫 北京报道
“四川地区的三家上市公司客户有意向通过专项贷款回购增持股份。”近日，一家股份行成都分行人士向《中国经营报》记者表示，前期的融资需求摸排工作中，银行已经与企业对接相关事宜。
10月18日，中国人民银行联合国家金融监督管理总局、中国证监会发布了《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。21家金融机构自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。
事实上，由于投资者对市场预期的转变，不少上市公司及上市公司股东回购、增持股份的意愿较强，但是却受限于资金的压力。此次回购增持专项贷款能够以较低的利率为上市公司及上市公司股东解决资金短缺问题，稳定公司股价的同时让上市公司将更多自有资金用于企业生产经营。
政策放行
9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，将创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。该再贷款的首期额度是3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。中国人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例为100%，中国人民银行提供的再贷款资金利率是1.75%。
“在监管宣布该项政策之后，银行与辖内的上市公司都进行了沟通。目前，一家上市公司是明确要做该项业务的，另外两家则意向很强。”上述股份行成都分行人士向记者表示，对于银行来说，该项业务的落地还需要明确监管要求和具体操作，比如股票质押率、贷款利率等。“银行分行层面主要是摸排上市公司的融资需求，做好前期相关工作。一旦业务开闸，银行能够尽快启动业务。”
一家券商分析师认为，目前上市公司通过贷款回购增持股份的需求较强，至少对于公司的市场表现是利好，也能够增强投资者对公司的信心。同时，专项贷款的利率与一般贷款利率相比会更低，不会造成上市公司或上市公司股东的资金压力。
据了解，A股上市公司今年的回购增持处于高峰期。Wind数据显示，截至10月17日，年内已有近2000个回购方案披露，涉及超过1400家上市公司。其中，340多家企业的回购金额在1亿元以上，11家公司回购金额在10亿元以上。
值得注意的是，作为A股万亿市值的成员，贵州茅台（600519.SH）于9月21日发布了上市以来的首份回购方案，将以自有资金回购二级市场股份，总金额不低于30亿元且不超过60亿元，回购股份用于注销并减少注册资本。
“除了上市公司层面回购股份之外，目前上市公司股东、高管对股份的增持意愿也很强。一旦回购增持专项贷款开闸，减轻了资金上的压力，需求会进一步提升。”上述券商分析师认为，上市公司及上市公司股东回购增持股份对二级市场的影响是非常明显的，从过往上市公司增持情况看，超过七成的公司增持后股价都有一波上涨行情。
10月7日晚，科创板上市公司北京佰仁医疗（688198.SH）公告称，控股股东、实际控制人金磊将增持公司股份，而增持股份的资金来源为专项贷款资金。这是中国人民银行创设股票回购、增持专项再贷款之后，A股首例拟使用贷款资金增持的上市公司。
上市公司永泰能源（600157.SH）答复投资者提问时表示，公司正在全面关注上市公司回购再贷款相关政策和实施细则的出台，主动对接有关金融机构，争取获得更多支持，并将本着对全体股东、对公司认真负责的态度，全力维护好公司股价，不断提升公司长期投资价值。
记者在采访中了解到，当前多家银行都已经对辖内的头部上市公司开展了沟通和营销，以抢占先机。
一家国有大行公司部人士表示，地方头部上市公司都是银行优质客户，也是银行业务营销的重点。这些公司大多数有很多合作银行，而回购增持专项贷款的业务同质化比较高，这需要银行有比较强的积极性和主动性。“头部上市公司的风险会更低，国有大行肯定是优先考虑的。对于一些细分领域的上市公司，银行就需要看与企业的合作情况了。”
记者了解到，在回购增持专项贷款放出风声之后，已经有股份行于9月30日下发了关于回购增持专项贷款的征求意见，明确该项贷款的投放方向，以重点围绕符合国家产业战略导向、沪深300、中证500等指数成分股为主。该项政策的适用对象覆盖了国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。
此外，该股份行在风控方面明确提到了“将优先介入市值稳定，股票二级市场交易活跃、流动性较好，纳入沪深300、中证500等指数的股票；审慎介入上市公司及其股东股份对外质押比例过高，受减持新规影响减持受限的股票”。
建立风控体系
据了解，今年前三季度，部分股份行地方分行的营收持续萎缩，尤其是对公贷款的信贷投放新增进度明显落后于计划，这让不少股份行对于回购增持专项贷款多了一些期待。
“刚刚分行内部召开了动员会，要求四季度加快推进信贷投放。”一家股份行湖北分行相关负责人称，年底信贷投放的压力比较大，关键是找准客户的融资需求点。
该股份行湖北分行相关负责人认为，回购增持贷款的逻辑与股权质押贷款的逻辑类似，不同银行的风控能力可能存在一定的差异。“此前股权质押贷款业务的风险差异较大，有的银行自己做，但是也有银行将这项业务委托给了券商做，银行只作为资方出资，风险全部压在了券商身上。”
“由于二级市场股价波动较大，银行对市场的判断很重要。经历了此前股权质押贷款一波高潮之后，股份行在回购增持专项贷款上的经验更多，而国有大行的优势则在资金实力上。”上述股份行湖北分行相关负责人表示，“以前国有大行做股权质押贷款的并不多，而部分股份行的该项业务规模可能达到数百亿元。如今国有大行可能更愿意介入单笔资金量大、风险相对低的业务。股份行则需要有更精准的风险把控能力，才能在市场中夺得一席之地。”
上述股份行湖北分行相关负责人还表示，目前监管披露的回购增持贷款的利率在年化2.25%，低于上市公司一般贷款利率，换句话说，专项贷款的资金用途是有明确要求的，这需要银行在资金流向上能够把控住，避免资金被挪用，造成贷款风险。
“近期已经有券商与银行接触，希望在回购增持专项贷款业务上开展合作。”上述股份行湖北分行相关负责人向记者透露，券商上市公司的资源比较多，对于二级市场的风控能力也更强，与银行存在一定的合作空间，但是目前由于一些业务的细则没有出，可能也仅仅是前期的业务探讨。“从当前市场看，监管释放的稳定市场信号很明显，相信该项业务的开闸也不会等太久。”
记者了解到，对于回购增持专项贷款，市场普遍认为高股息的上市公司在该项业务上更有动力，这也是要从投资收益角度考量的。
国盛证券研究报告认为，新工具再贷款支持回购与增持，有助于稳定资本市场。除了降低融资成本、提高效率、稳定资本市场、提振市场信心之外，这一政策还有助于大股东以较低成本增持股份，从而可能提高分红率，吸引更多追求稳定收益的投资者，尤其是高股息的上市公司。
10月14日，开源证券分析师张绪成发布观点认为，“股票回购增持再贷款”政策中商业银行的贷款利率为2.25%，“互换便利”政策中的利率预计在2%附近，对于股息率超过5%水平的公司，可以通过低息的方式获得股票的增持和回购，金融机构层面可以通过低息的方式投资有更高回报的高股息资产，两者均可以实现“套息效益”从而获得更高的投资回报。
“对于银行而言，我们认为该项政策是一个短期政策。当市场稳定之后，可能该项政策也会退出，很难长期延续下去。”前述股份行成都分行人士表示。
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