面退3.0

应兄弟之邀而作。

一  面退的基本情况

面退是交易类退市方式之一，是纯粹的市场选择。面退不仅包含规则所认定的各类风险个股，还包含非风险个股。近3年，随着规则的完善，面退已经成为主要的退市方式。在今年摘牌的55只退市个股中，面退的有39只。

面退风险具有极长的存在周期。今年到现在为止，仅有本月未出现1-个股，而且不排除1-个股本月甚至本年再现全市场。

二  面退的阶段

面退按最后交易日确定，分为3个阶段：

面退1.0：

时间：1月1日-年报

来源：存量风险警示板

面退2.0：

时间：年报-9月

来源：增量风险警示板+少量存量风险警示板+少量正股

面退3.0：

时间：三季报-12月31日

来源：存量风险警示板

三  面退3.0的特点

时间已经来到了10月下旬，处于面退3.0时间段。面退3.0的来源未存量风险警示板。随着三季报的披露，随着市场对风险消除情况的认知变化，1-个股必将重现市场。

面退3.0具有如下特点：

1  面退3.0是新的面退周期的起点。

2  面退3.0与下一年度面退1.0无缝对接。

3  面退具有极强的市场可识别性，那就是1-。

4  面退具有突发性，这种突发性，与市场对风险消除情况的认知有极大的关联性。

四  面退3.0的识别

1  立案调查。新规对重大违法退市标准做出了更为严格的规定。立案调查是重大违法退市的前置程序。虽然立案调查并不意味着必然违法退市，但违法退市一定源于立案调查。而且，立案调查结案时间具有最大的不确定性，一旦结案涉及违法退市，华仪就是榜样。立案调查是红线。

2  重整拿不到路条。重整确实能给市场最大的期望。但随着时间到了4季度，重整拿不到路条的风险凸显，尤其对于*ST，拿不到路条基本意味着退市。今年重整赛道34只，已经退市的4只，已经拿到路条的4只，还有1只去年拿到路条已经完成重整。按去年的规模，今年还能拿到路条的预计还有12只，而到现在还有25只为拿到路条，可以肯定，过半拿不到路条。

对于ST和正股而言，就算重整拿不到路条也不会触及退市，但对于*ST而言，拿不到路条基本就算拿到了退市门票。虽然哪些能拿到路条猜测成分更多，但涉立案、公司债、未受理预重整、资金占用等情形，拿不到路条的概率要大的多-即使受理预重整也不太可能例外。典型案例：泛海。

后墙时间：11月25日。

3  财务风险消除情况不及预期。财务风险主要包含两类：亏损股营收不及预期、净资产为负。随着三季报的披露，财务指标的清晰，而且，由于新规对亏损股营收的提高，二级市场一定会充分体现。典型案例：民控。

后墙时间：10月31日。

4  规范类风险。主要有未按期披露定期报告、内控报告否定意见。其中，未按期披露定期报告2个月停牌后还未披露，复牌后直奔面退3.0不是可能问题而是时间问题。至于内控报告否定意见如果无消除措施或者无有效消除措施，走向面退同样是时间问题。典型案例：华铁。

后墙时间：10月31日。

五  建议

1  充分识别个股的风险，包括立案调查。

2  充分熟悉新规。

3  充分评估持仓个股的风险消除情况。无消除措施或消除措施无成效，一定要坚决规避。

4  由于面退3.0与明年面退1.0无缝对接，现在至明年1月31日业绩预告披露前期间，除非确定性极高，不要开新仓。

个人观点，不喜勿喷。