新奥股份分析报告

$新奥股份(SH600803)$  以下是对新奥股份的分析报告：

1. 公司概况：

- 业务范围：新奥股份主营业务横跨天然气分销、燃气设备制造、天然气储运及加工等多个关键环节，并且积极开拓氢能、生物质等新能源领域，形成了全面且高效的产业链布局。

- 市场地位：作为国内清洁能源领域的头部企业，在全国范围内拥有259个城市燃气项目，市场覆盖20个省份，且大部分位于经济发达的东南沿海地区。2023 年天然气销售业务气量达到 386.71 亿方，约占中国天然气总消费量的 9.8%，具有强大的市场竞争力。

2. 财务表现：

- 近期业绩：

- 2024 年上半年，新奥股份实现营业总收入 670.14 亿元，与去年同期基本持平；实现归母净利润 25.30 亿元，同比增长 14.80%，创历史同期新高。其中，二季度录得归母净利润 14.49 亿元，较去年同期激增 93.92%，环比一季度增长了 34.10%。

- 天然气零售业务营收接近公司的半壁江山，2024 年上半年该业务毛利率为 12.28%，较去年末提升 1.21 个百分点；上半年公司综合毛利率提升至 14.3%。

- 过往表现：

- 2023 年实现营业收入 1437.54 亿元，归母净利润同比增长 21.34%至 70.91 亿元，创历史新高。公司经营现金流净额稳步增长，2023 年末达到 137.59 亿元，环比增长 93.17%。资产负债率降低至 56.50%，较 2022 年末下降了 5.64 个百分点，达到近 5 年来的最低水平。

3. 竞争优势：

- 全产业链优势：具备天然气上中下游的全产业链布局，包括上游的资源获取、中游的运输和储存以及下游的分销。这使得公司能够更好地抵御气价波动，在气源价格波动频繁的市场环境中，保证业务的稳定性和盈利的持续性。例如，在海外气价大幅回落时，公司可凭借自身的产业链优势，积极拓展国内市场，实现气量销售的增长。

- 客户资源与市场覆盖：拥有庞大的客户群体，服务超 3000 万户家庭和 25 万个企业客户。广泛的市场覆盖和丰富的客户资源，为公司的业务拓展和稳定发展提供了坚实的基础，有助于公司进一步挖掘客户需求，开展多元化的业务合作。

- 技术创新能力：自 2020 年至 2024 年上半年，公司近 5 年累计研发费用高达 41.51 亿元，持续的研发投入为公司在新能源与泛能服务领域的发展注入了动力。例如，在氢能领域取得了阶段性成果，自主开发固体氧化物电解槽（SOEC）制氢集成系统，在天然气管道掺氢、氢应用等方面也有项目落地；在综合能源领域，与国内顶尖研究机构联合研发，推动先进技术的示范应用。

- 智能平台优势：自主建设的天然气产业智能平台——好气网，链接需求侧和供给侧，为客户和生态伙伴提供智能能力及可定制、差异化的产品和服务，实现最优需供匹配，降低客户用气成本，破解了行业错配难题，有助于公司扩大天然气生态规模。

4. 发展机遇：

- 能源转型需求：在“碳中和、碳达峰”目标的推动下，清洁能源市场需求持续增长。天然气作为清洁能源的重要组成部分，市场前景广阔。新奥股份作为天然气领域的重要企业，将受益于能源结构转型带来的市场机遇，其天然气销售、综合能源服务等业务有望迎来进一步的发展。

- 氢能发展潜力：氢能作为未来能源的重要发展方向，具有广阔的市场空间。新奥股份积极布局氢能领域，在制氢、氢储运、氢应用等环节取得了一定的成果，未来有望在氢能市场占据一席之地，成为公司新的业务增长点。

5. 风险挑战：

- 气源获取风险：天然气供应受国际市场、地缘政治等因素影响较大，如果公司不能稳定获取气源，可能会影响其业务的正常开展。

- 原材料价格波动风险：天然气价格的波动会对公司的采购成本和销售价格产生影响，如果公司不能有效应对价格波动，可能会影响其盈利能力。

- 汇率波动风险：公司开展国际业务，涉及外汇结算，汇率波动可能会对公司的财务状况产生不利影响，如美元债务的汇兑损失等。

- 安全经营风险：天然气具有易燃、易爆等特性，公司在天然气的生产、运输、储存和销售过程中，面临着一定的安全风险。如果发生安全事故，可能会对公司的声誉和经营造成严重影响。

总体而言，新奥股份在清洁能源领域具有较强的竞争力和发展潜力，但也面临着一些风险和挑战。公司需要不断加强风险管理，提升技术创新能力和市场拓展能力，以实现可持续发展。