幻方量化宣布，清仓全系对冲产品，大牛市真要来了。

$上海贝岭(SH600171)$  幻方量化宣布，清仓全系对冲产品！大牛市真要来了？

幻方给出的理由是：市场环境变化，对冲产品难以在获取收益的同时，缩小风险敞口，未来收益将明显低于投资人预期。

我看有很多人说，这帮子在股市中套利的蛀虫终于被打爆了，他们开空单对冲，就是在做空股市，只有拿枪抵在他们脑袋上，这些人才会投降！

说实话，这种心情我完全能够理解，但某些人的认知，实在是过于极端，并且明显缺乏基础知识，这对于市场同样不利。

首先你得明白，套利在生活中无处不在，像山岳一样古老：小到批发市场进货零食，去学校门口卖给小学生，从大同运煤到浙江卖出；大到股票市场的ETF场内外套利、可转债套利，期货市场的基差套利、跨市场套利、跨期限套利等等，本质全都一样，就是利用信息差、时间差、资源禀赋差异，赚取利润。

甚至套利本身，就是经济学中的一个重要分支，套利定价理论（APT）是股票定价的一个重要方法，是现代金融学的基础理论之一。

其次，对冲套利是一种中性策略，其原理就是做多股票的同时，开同等市值的股指期货空单，以过滤掉市场波动的影响，压低估值弹性，赚股票的钱，也就是企业业绩的钱。

换句话说，中性策略既是多头、也是空头，而且并不追求通过宽幅震荡来割韭菜。

恰恰相反，这种策略最适合的环境，就是市场波动不大，投资者都相对理性，能够给股票合理定价的环境，比如过去几年的A股。

但是对于极端情况，市场大幅波动，或者投机之风盛行，那这种策略就会失效，比如现在。

自9月底以来，个股和指数先狂涨再大跌，中性策略等于赚钱没赶上、亏钱没落下：个股涨10%，被指数涨8%对冲掉，而股票跌10%，却不能被指数跌4%对冲掉，收益与风险敞口明显不对等，那还做个什么劲？

其结果就像幻方所言：未来收益将明显低于投资人预期，清仓自然就是必然的结局了。

这事只能说明，从幻方的角度判断：在未来一段时间内，A股将摆脱过去几年阴跌小幅震荡的走势，但方向究竟如何走？那可没人能打包票。

如果你认为有大牛市，或者宽幅剧烈震荡，那么指数增强型产品，可能更合适。

如果你认为大方向还是向下，那么做波动、空仓、或者购买相对保守的资产，可能是比较好的选择。

最后提醒一句：投资切忌在宏大叙事、或者极端化的假设下做出判断，比如什么改变命运的机遇，14600点见，等政策都落地、指数早就上4000点之类的。

事实上，哪怕真有大牛市，最后也是绝大部分人根本跑不赢指数，一大堆人亏钱的结局。

自9月25号以来，创业板指上涨了40%，有几个人能跑赢创业板的？有多少人是先浮盈再亏回去的？又有多少人是一进来就亏钱的？

投资不是赌博，涨涨跌跌是常态，千万不要只看涨不看跌，只看收益不管风险，具备必要的投资知识，有自己的独立判断，有严格的操作纪律，才是能够稳定赚钱的关键。

祝大家都能发财，easy。

#炒股日记#  $贵州茅台(SH600519)$