片仔癀三季报解读

$片仔癀(SH600436)$  

2024年前三季度，片仔癀实现营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。

单看第三季度，实现营收28.00亿元，同比增长9.60%，环比增长12.9%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%，环比增长29.2%。

尽管营收与净利润保持两位数增幅，但对比以往成绩单，这个营收增速并不理想。市场对片仔癀的预期增速是25%，至少20%才行。

片仔癀业绩增速放缓的原因主要还是两个：

一是，由于公司去年5月份大幅调高了主要产品片仔癀锭剂的售价（史上最高，涨幅高达28.8%），频繁提价以及导致今年公司核心产品片仔癀锭剂的销售量出现下滑。

二是，中药材原料价格的不断上涨，特别是天然麝香和天然牛黄等核心原料较去年同期有明显上涨。

前三季度，公司肝病用药主营业务成本增长率为60.98%；心脑血管用药主营业务成本增长率为60.11%；医药制造业主营业务成本增长率为60.08%。

重要原材料成本的大幅上涨对利润空间造成了明显压缩，公司毛利率同比减少2.98个百分点。尤其是公司核心板块医药制造业毛利率同比大幅减少8.35个百分点。

今年以来，消费股都在估值大缩水，真正的茅台市盈率TTM都跌到24倍了。

而有着“中药茅台”之称的片仔癀的市盈率TTM虽然是8年多的次低，但还有46.7倍，如果还是这种业绩的话，30倍都明显高了。