微软 - 以AI为中心的转型继续

· 预计微软在未来2-3年将成为头部云AI投资者

· 2024年资本支出预计超过700亿美元（同比增长76%），约占美国T1 CSP总资本支出的30%（2000亿美元）

· 2025年资本支出预计同比增长31%

· 部署超3万台英伟达GB200 AI系统（总计约600亿美元）

· 2025年继续采购AMD的AI解决方案

· 2025年资本支出约950亿美元（AI占70%以上）

微软FY1Q25 capex预测

· 资本支出：191亿美元（环比增长4%），vs. 市场预期186亿美元

· 现金资本支出：154亿美元， vs. 市场预期145亿美元

· 通用服务器采购同比下降10%

· 用于训练的服务器28000台（环比增长8%）

· 租赁资本环比稳定

· 约40%的现金资本支出用于数据中心基础设施

微软 - AI货币化前景展望

· 企业级Copilot的渗透率速度低于预期

· O1后续在可靠性和推理方面的提升预计会加速LLM/AI agent的使用

· 2025年或是微软在AI方面的ROI的潜在拐点

$罗博特科(SZ300757)$  $神宇股份(SZ300563)$  $工业富联(SH601138)$  

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