$恒瑞医药(SH600276)$  $联影医疗(SH688271)$  未来中国医药产业发展的两大核心方向：国产替代与全球创新。国产替代，主要发生在产业竞争力相对较弱的医疗器械与疫苗领域，在这两个领域更强调行业的自主可控性。虽然我们做的是国产替代，但这些领域基本都是被欧美所垄断的高精尖行业，因此实现国产替其实也就是达到世界一流水平，其背后还有出海竞争的更大逻辑。如联影医疗、东软医疗等中国医疗影像公司已经开始出海中东、非洲；沃森生物、康泰生物等疫苗公司也开始出海东南亚市场。

全球创新，主要发生在创新药领域，在这个领域中我们已经能够与世界一流水平比肩，甚至MNC也开始一掷千金地购买中国管线的海外权益。当然，中国创新药领域的强大，离不开中国CXO公司的崛起，纵观全球我们CXO公司的核心竞争力还是显而易见的。百济神州、康方生物、百利天恒等创新药公司已经开始闪耀国际舞台，药明康德、康龙化成、泰格医药为代表的CXO公司虽遭遇打压，但业绩也依然稳中向好。

从降本，到增效，这将是中国医药产业未来发展核心逻辑的变化轨迹。具备核心创新竞争力的医疗器械、疫苗、创新药、CXO有望成为新一波医药牛市中的领涨标的，预期差与系数则是决定企业股价能到多高的核心因素。

清风徐来，水波不兴。中国医药牛市形成的前置因素都已具备，一切只待整体投资情绪的持续回暖。$药明康德(SH603259)$  

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