近期，网络游戏板块迎来强势反弹，10月17日、18日，游戏ETF（159869）盘中持续攀升，市场交投活跃。不难看出，近期游戏板块反弹趋势显著，国庆节后当周虽然宽幅回调，但上周以来游戏反弹向上通道持续开启。在市场行情普遍陷入震荡回调的当下，游戏板块为何还能逆势上扬？
Q3中国游戏市场收入再创新高：单季进账近918亿元
10月16日，游戏工委联合伽马数据发布了2024年Q3中国游戏产业季度报告。报告提到，Q3移动游戏新品和头部产品带来了较大的收入增长。同时《黑神话：悟空》为单机和主机游戏市场带来了较大的增量，中国游戏市场收入创历史新高。
2024年第三季度中国游戏市场收入为917.66亿元，同比增长8.92%，环比增长22.96%。其中移动市场收入为656.58亿元，同比增长1.21%，客户端游戏市场收入为169.26亿元，同比增长0.4%。中国自主研发游戏海外市场收入为51.69亿美元（约368亿元），同比增长20.75%，这部分增长主要来源于《黑神话：悟空》在海外市场的强劲表现。根据市场研究机构VG Insights数据，《黑神话：悟空》在Steam平台销量达2100万份，总收入超过10亿美元（约合70.1亿元人民币），创造国内3A游戏销售新纪录。
国元证券表示，8月游戏市场同环比增长良好，9月下发游戏版号109款。2024年8月，中国游戏市场规模336.4亿元，环比+21.01%，同比+15.10%，9月下发109款国产游戏版号。新品上线方面，10月多家游戏大厂即将上线新品，优质新游供给有望提振行业景气度，带动游戏市场规模持续上行。
中信建投研报表示，近期游戏新品密集测试，包括恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》首轮测试，《龙之谷世界》测试数据亮眼，《盗墓笔记：启程》9月底首轮删档测试；吉比特《M72》《M88》均结束首轮付费测。需求侧来看，今年国内游戏1-8月市场规模同比增长3.3%，老游与新游共同发力。供给侧来看，1-9月版号数量已经超过1000款，同比增长约37%，供给侧仍然非常充分。此外，随着并购新规推出，期待游戏行业市场化的并购重组重回正轨。
积极把握游戏板块估值、业绩双重驱动下进攻弹性
当前，游戏板块估值仍处于相对低位，新游周期或带动基本面持续向好。游戏板块估值仍处于相对低位，伴随政策平稳预期、游戏公司陆续进入新游周期，游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转。
行业情绪层面，国产3A游戏《黑神话：悟空》上市两个月以来表现亮眼，板块情绪获得提振。《黑神话：悟空》自8月20日上线以来热度高涨，游戏打破了Steam平台单机游戏同时在线人数记录。截至10月，在Steam平台销量达2100万份，总收入超过10亿美元（约合70.1亿元人民币），创造国内3A游戏销售新纪录。
产业数据层面，行业呈现“弱现实，强预期”的特点，现实侧半年报业绩略有承压，但游戏版号下发逐步常态化有望支撑行业未来前景。游戏ETF跟踪的中证动漫游戏指数（930901）24H1的营业收入上涨6.63%，归母净利润下滑-27.61%。而国家新闻出版署官网9月29日发布了最新一批国产网络游戏版号名单，本次共109款游戏获批过审，至此，2024年的版号发放累计已达到1020款，其中，国产游戏占945款，进口游戏为75款。今年以来，版号发放常态化，一定程度上体现了政策层面对游戏行业的支持，有望对行业未来预期形成支撑。
估值预期层面，生成式大模型或推动行业“降本增效”和利润释放，叠加美联储降息周期，板块估值有望从分子分母两侧获得提升。从文本、图像、声音、视频等素材生成，到3D场景建模渲染，AI正在重塑游戏的创作方式。而人工智能的加速落地，有望降低游戏开发者的成本投入，从而增厚行业内公司利润。另一方面，美联储落地本轮降息周期的首次降息，并对未来一段时间内的降息节奏给出了指引。在美联储降息周期内，游戏板块估值的分母端亦存在一定的支撑。
综合来看，游戏板块受到“版号发放常态化+AIGC驱动降本创新+美联储降息支撑行业估值”的多重利好催化，游戏ETF（159869）或存在一定的估值抬升空间。$游戏ETF(SZ159869)$为全市场规模最大的游戏行业ETF，跟踪的动漫游戏指数聚焦游戏行业细分龙头，主要投资于主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，前十大成分股权重达70.67%，包含了昆仑万维、三七互娱、恺英网络、世纪华通等A股龙头游戏公司，聚焦游戏行业，高弹性高成长。看好2024年游戏产业发展，大家可以关注全市场最大的$游戏ETF(SZ159869)$（联接基金012768/012769）。
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