行行半月谈｜Vol.78：政策接力，底线信心夯实_财富号

综述

携假期港股大涨之势，节后市场涨停开盘，短期情绪爬至顶点，细微的边际变化就可能造成巨幅的波动。不利于多头的是，当日港股开盘后迅速下探，随后发改委的发布会未及预期，指数迅速回调，尽管午后仍有拉升，但短期快速上涨的势头已松动。

8日后的市场以调整为主，逐级向下，投资者情绪渐归理性，甚至不乏悲观声音，市场重新开始为利空定价。事实上，由于前期市场上涨的斜率过快，短期的调整几乎是无可避免的，我们前期对此也有所提示。即便8日能有额外的利好助力指数站稳涨停，后续市场可能仍需经历这一阶段。

周五市场大幅反弹，午间“科技要打头阵”的新闻成为上涨催化剂，午后双创板块带动指数一路上行，全A收出了8日以来的最大阳线，能以此消息为抓手大涨，侧面说明了当前整体情绪仍然正面。美中不足的是，上证尾盘回落仍被压制于10日线之下，这或会影响一部分资金短期的决策。

$科创100ETF指数(SH588880)$

结构上，节后有所分化，整体是“两头强，中间弱”的格局，最先启动的红利和最后接棒的科技均有第二轮较为强势的反弹，而中坚的食品饮料、医药、电新等行业则相对弱势。尽管这些行业短期被投资者冷落，但如果抛开交易因素，红利板块此轮反弹后位置并不低，科技成长板块受情绪因素驱动较多，估值的匹配可能需要相对较长的时间来实现，综合考虑赔率和安全性，这些白马行业当前可能反而更具价值，若后续出现基本面的好转或积极的事件性因素，或有短期成为主线的机会。

$沪深300ETF(SH510300)$

备受瞩目的互换便利周五盘后于媒体上释出细则（资料来源：中国人民银行），从逻辑和市场反应看，似乎都略好于预期，质押率原则上不超过90%给予了相当的自由度，在风控指标方面也有较多的优待，首批已有20家机构申请了额度。以我们对于该项政策的理解看，本质上是兜底的预期管理，在政策公布后的几个交易日内，即便没有实际互换便利的利用，市场仍然节节攀高，对于非银机构而言，当前使用该工具的性价比其实已经有所下降，但基于整体的组合，机构或仍有不同的策略来保证资金有效利用的同时稳定敞口，留有后手。无论如何，这项政策都是多方的底气。

$红利低波ETF(SH512890)$

与前几轮反弹类似，本轮也尚未见到基本面的确定性改善，这成为不少投资者对后续行情谨慎的重要因素，以数据看这确是事实，我们也认为趋势性上涨的展开可能还是需要经济的好转、企业盈利的改善或者至少是足够确立信心的财政数字。但另一方面，本轮一揽子政策所展现出来的协同性和决心远非之前可比，对于二级市场而言更为重要的是迎来了增量资金，节后的成交稳定于1.5万亿之上，在简单的供需逻辑下也应该带来价格的回温。从一线与不同投资者的交流来看，即便大家在当前位置有一定分歧，但普遍对于3000点的支撑保持了信心，因此基于目前的条件和情绪，后市仍有向上抬升的可能，即便有短期调整，或也至少可维持相对高位的运行。

$华泰柏瑞科创板50ETF联接C(OTCFUND|011611)$

全文数据来源：WIND，截至20241018

使用说明书

依据中信一级行业分类，对每个行业有配置倾向、资金流向、价值水平、行业热度、中期趋势、短期趋势6项评分，每项满分10分。

配置倾向：主流资金对于该行业的配置倾向。

资金流向：短期交易资金在该行业的流向变化。

价值水平：当前时点该行业作为一项资产的性价比。

行业热度：短期该行业的交易情绪和热度。

中期趋势：行业走势中期趋势。

短期趋势：行业走势短期趋势。

从交易角度，多考虑短期趋势，交易热度以及资金流向。

从配置角度，多考虑中期趋势，价值水平以及配置倾向。