一、市场综述
上周A 股持续震荡。具体来看，截至2024年10月18日，上证综指收于3,261.56点，全周上涨1.36%；深证成指收于10,357.68点，全周上涨2.95%。主要指数中，全周上证50指数上涨0.06%，沪深300指数上涨0.98%，中证500指数上涨3.09%，创业板指上涨4.49%，科创50指数上涨8.87%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中25个行业上涨，涨幅前五分别为：计算机、国防军工、电子、综合金融、传媒。
二、经济基本面
1. 2024年10月18日，国家统计局发布9月经济数据
（1）三季度GDP同比4.6%，预计4.6%，前值4.7%。
（2）中国9月规模以上工业增加值同比增5.4%，预期4.6%，前值4.5%。
（3）中国1-9月固定资产投资同比增3.4%，预期3.4%，前值3.4%。其中，中国1-9月房地产开发投资同比下降-10.1%，预计-10.3%，前值-10.2%。
（4）中国9月社会消费品零售总额同比增3.4%，预期2.3%，前值2.1%。
9月当月月度GDP指数为5.1%，较8月的4.5%显著回升。有三个因素支撑了9月经济：两新政策推进速度相对较快，对相关产品的消费拉动明显。财政支出提速，基建呈现出较强脉冲。季节性因素，叠加需求边际回暖，工业生产加快。另一方面，地产和出口形成拖累。年内来看，基于Q3 GDP 计算，若需完成全年增长目标，Q4 同比增速需要达到 5.3%，季调环比可能需要达到2.1%左右。这意味着需要政府加力提效实施存量政策和一揽子增量政策，形成较强的经济脉冲。
1）两新政策推进速度相对较快，对相关产品的消费拉动明显。9月社会消费品零售总额同比3.2%，较8月提高1.1个百分点。结构上看，以旧换新政策的拉动较为明显，政策相关的家电（20.5%，+17.1Pct）、文化办公用品（10%，+11.9Pct）、汽车（0.4%，+7.7Pct）、家具（0.4%，+4.1Pct）边际改善较为明显。分限额上下看，限额以上社零同比增速也结束了三个月的负增长转正至 2.6%，与耐用品和大件消费等商品结构相对应。
2）财政支出提速，基建呈现出较强脉冲。9 月广义基建投资同比17.5%，较 8 月提 11.3个百分点，稳增长诉求增强，基建作为主要抓手、呈现出较强脉冲。地方公共财政支出提速和增发国债资金继续带动的共同影响下，9 月水利相关投资、电力相关投资累计增速上行至 37.1%、24.8%，9月不含电力基建同比增速仍在 2.2%的相对低位，传统基建的项目和资金制约仍有体现。
3）季节性因素，叠加需求边际回暖，工业生产加快。9月工增在连续4个月下滑后边际回升，与PMI的表现形成印证。行业生产景气度大多回升，高温、洪涝灾害等极端天气对生产影响减退，季节性对生产有提振。
图1、2024年9月经济数据
2. 10 月 17 日，美国商务部发布 2024 年 9 月美国零售额数据
（1）零售销售环比增速为+0.4%，预期为+0.3%，前值+0.1%；
（2）核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速为+0.5%，预期为+0.1%，前值为+0.2%。
降息后美国就业市场仍相对稳健，薪资增速韧性较强，叠加通胀回落，提振居民实际收入购买力。9 月美国时薪同比增速录得+4.0%，较 8 月的+3.9%抬升，薪资韧性为居民消费提供支撑。此外，随着美国通胀回落，薪资增长高于通胀增速，意味着目前居民的实际收入购买力也要高于2021-2022年，收入效应仍然凸显。
三、 高频数据
1. 生产相关：项目资金到位率初步好转
10 月第三周，主要工业品中，PX、PVC、PTA、聚酯、沥青开工率较前周下降。汽车轮胎（半钢胎、全钢胎）开工率较上周大幅回升；全国高炉开工率环比上升0.1个百分点。据百年建筑调研，截至10月15日，样本建筑工地资金到位率为63.54%，月环比回升1.04个百分点。
2. 需求相关：二手房成交显著反弹
10月11日-10月17日30城新房成交面积环比上升134.3%，同比上升6%。重点17城二手房成交面积环比上升132%左右。相比于 2023 年同期，单周二手房成交同比+26%、同比高偏幅度回到今年 6-7 月水平，二手房成交明显放量、成交动能企稳反弹。10 月前两周乘用车日零售6.3万辆，同比+20%，环比+17%。“以旧换新”政策补贴鼓励下，国庆假期及节后购车消费整体偏强。
图2、17城二手房成交
3. 通胀相关：工业品价格跌幅扩大
10月第三周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为25.0元/公斤，环比-0.18%，降幅收窄；蔬菜价格环比-5.9%、降幅扩大。本周农产品批发价格200指数环比-2.0%，下滑幅度加大。
工业品方面，南华工业品价格指较上一周下滑2.3%。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价 843.3 元/吨，环比-2.1%，煤价弱势加剧。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-2.2%，宏观预期较前两周有所下修。
四、 政策面
10月17日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上介绍，住房城乡建设部会同有关部门，指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套“组合拳”，推动市场止跌回稳。
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。《意见》要求，要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。要加强政府投资项目和项目资金监管。定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况。完善工程价款结算制度。加强政府采购支付监管。要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制，并加强执法监督。督促国有企业规范和优化支付管理制度。要优化拖欠中小企业账款投诉管理运行机制，建立全国统一的违约拖欠中小企业款项登记(投诉)平台。健全投诉督办约束机制。要强化组织保障和监督，强化部门协同，合力解决拖欠企业账款问题。健全失信惩戒机制。强化审计监督。
五、 资金面
根据EPFR数据，10月10日-10月16日，A股主动外资转为流出1.0亿美元，上周流入2.0亿美元；被动资金流入11.5亿美元，上周流入41.0亿美元。
10月第三周，融资余额减少162.7亿元，前一周为上升1488.2亿元。
图3、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
六、配置建议
随着一揽子逆周期调节政策的出台，9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善。后续为了实现全年经济增长目标，政策有望持续发力。另外，央行创新设立的互换便利和股票回购增持再贷款政策工具已在近期启动，为股市注入流动性。我们继续对市场保持乐观，市场有望保持较高活跃度，关注三季报业绩改善或者稳定度高的板块，以及国内经济数据改善带来的机会。
七、本周关注
1. 中国9月LPR；
2. 美国10月PMI（Markit）。
$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$
$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$
$圆信永丰汇利LOF(SH501051)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$
$圆信永丰双利A(OTCFUND|000824)$
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