我们先来复盘一下今天的市场，A股全天震荡，上证指数收于+0.2%；科技板块表现强势，北证放量大涨。港股低开震荡，恒生指数收跌。债市早盘下跌，随着权益市场涨幅收窄，10年期国债收益率下行，信用债修复行情相比上周则略有松动。（数据来源：Wind，2024.10.21）
短期延续的高昂情绪，以及更为重要的部分科技公司三季报业绩大放异彩，推动了科技板块走势强劲。从近期资金情况看，根据工商银行数据，上周四和五两天工行银证转债指数分别是0.43和0.42（数据来源：中国工商银行），或许反映出资金流向市场再次出现积极的变化。还有波动的持续收窄，或许暗示着政策落地和基本面验证共同作用下，市场正在回归健康运行。
上周五的2024金融街论坛年会上明确表示lpr会下行20-25bp，结合上周大行定期存款挂牌利率均下调25个基点，今天lpr下调如期来临，不过下降的程度确实边际上超预期（落实为范围上限）。相比为居民部门减负、刺激消费、促进楼市企稳等任务，我们更关心财务成本的降低传导到资产价格上，整个无风险利率下行到历史低位的环境中，低风险偏好投资者的收益预期的衰减和持有体验的变化（数据来源：Wind）。
想要在利率下行周期中抓住机会，就需要有明智的投资策略和合理的资产分配，适当考虑接受更高波动性的资产，比如权益，以追求更高的潜在回报。
另外，直指支持资本市场稳定发展的创新工具逐渐落地。
上周末，多家A股公司公告回购增持贷款落地，年利率1.75%，期限一年（数据来源：Wind）。该工具对于那些具有坚实财务基础、稳定收益和良好增长潜力的公司意义重大，这些企业更有可能乐意利用较低的成本进行股票回购和大股东增持股份来提升其投资吸引力，向市场传递公司内部对公司长期投资价值的认可以及未来发展前景的信心，进而有效提振投资者信心。财务质量良好这条投资逻辑或许可以看的久一点。
另外，回购增持贷款的使用，只能通过集中竞价方式进行，意味着将直接对股票的价格和公司的整体市值产生支持效果。
海外方面，特朗普支持率上升，根据Polymarket预测，特朗普赢得总统的概率60.9%（资讯来源：Polymarket）。我们试图推演特朗普当选后资产价格可能的变化，其扩张的财政政策风向可能引导美国通胀再起，或利好美元，经济上行可能也进一步助推美股；而对我们国内而言，特朗普强硬的关税态度、对华限制措施等或利好国产替代、内需相关逻辑（资讯来源：Wind，2024年美国大选总统候选人辩论）。当然，外部因素对国内资产价格的影响正在边际减缓，在“当前经济运行出现了一些新的情况和问题”的客观认知下，促进物价温和回升、破解通缩螺旋才是当下比任何都重要的着力点。
今天我们提到的信息不少，可以说最近每天出现的信息量都相当，这也意味着，当前无论是外部还是内部经济环境，都呈现复杂多变的高度不确定性，因此，我们对应的投资范式需要从风险较高的单一资产转向能够对冲风险的多元化配置资产包。跨资产、跨国别配置的性价比正在上升，买方投顾的价值也正在体现。
后续配置方向上，我们依旧建议长期关注资本回报型高股息资产的投资机会，如中证高股息策略指数（股息率5.11%）、沪深300价值指数（股息率4.22%）相关被动产品及相关度较高的主动产品（数据来源：Wind，截至2024.10.21）。
对于可接受一定回撤，组合弹性容忍度高的投资者，成长方向的投资，我们认为也可以平衡成长性和“资本回报的可预见性”，沪深300成长、上证科创100指数相挂钩产品是可以考虑的选择。
同时，为了减少市场波动可能带来的损失，保持资产配置的多样性是非常重要的。银华基金资产配置与投顾服务团队储备了全球多资产策略的相关组合，根据三维资产配置模型涵盖动量、FED及美林时钟，每月输出大类资产打分卡，结合大类资产模型打分卡及市场行为等定性研究，综合形成大类资产配置观点。通过投资境内外固收、境内外权益，更加充分的分散风险，力争降低投资组合的整体波动性，在全球范围内寻找投资机会。
风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：本基金选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。本基金投资范围包括境外证券市场，基金净值会受到各个国家或地区宏观经济运行情况、货币政策、财政政策、产业政策、税法、汇率、交易规则、结算、托管、境外证券市场以及其他运作风险等多种因素的影响，上述因素的波动和变化可能会使本基金资产面临潜在风险。此外，本基金所投资的国家或地区也存在采取某些管制措施的可能，如资本或外汇管制、对公司或行业的国有化、没收资产以及征收高额税收等，从而对基金收益以及基金资产带来不利影响。由于各个国家或地区适用不同法律、法规的原因，可能导致本基金的某些投资行为在部分国家或地区受到限制或合同不能正常执行，从而使得基金资产面临损失的可能性。详情可见本基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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