2024年9月底以来，中国股票、债券市场均经历了较大波动，9月30日股市整体较债市超额收益达到历史最高：9.85%，但到了10月份权益市场在高开后迅速回落并转为震荡，部分投资者也在股债间的腾挪周转中，劳神费力。（注：数据来源iFind）
中国股市、债市日涨跌幅差值（%）
注：数据来源iFind，统计区间2005/01/01-2024/10/18，此处股市采用中证全指（000985.CSI），债市采用中证全债（H11001.CSI），指数过往历史仅供参考，不预示未来表现。
股市方面：宏观预期扭转，房地产行业逐步触底，中央主动加杠杆，政策底、市场底已现；
债市方面：利率长期下行趋势不变，海外存在衰退风险，货币流动性不断提升。
当前股市、债市似乎均出现了较好的投资机会，那么两者间如何科学排布成为不少投资者的心头难题。
股市or债市？不如全都要
不过，在股债走势跌宕起伏之际，有一类基金产品实现了收益与持有体验兼顾，净值向上与回撤控制并重的表现——偏债混合型基金。以万得相关基金指数为例，该类产品的近期整体表现在收益上优于纯债型基金、在波动上优于股票型基金。
9月18日A股触底反弹以来，部分基金指数表现
注：数据来源Wind，统计区间2024/09/18-2024/10/18，根据万得基金分类规则，中长期纯债券型基金属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为长期的基金，期限配置或组合久期超过3年的为中长期纯债券型；偏债混合型基金不属于灵活配置型，权益类资产投资下限<25%，或上限<=50%；普通股票型基金在基金公司定义的基金名称或简称中包含“股票”等字样的，则二级分类为普通股票型基金。指数过往历史仅供参考，不预示未来表现。
进一步的，比偏债混合型基金定位更为清晰（权益类资产<30%），更强调债券打底、稳中求进的“固收+”类基金被更多人关注。
但固收+如何配？“+”什么？立足于2024年二季报，让我们看看上银基金三大“固收+”产品的配置思路，助你省去在资产配置中的“疲于奔命”！
1.股债对冲，保留收益弹性：灵活久期+价值风格=上银丰瑞一年持有期混合
（A：019787/C:019788）
如果说今年债市核心资产是啥？超长期限国债榜上必有名。从今年5月起，首只30年特别国债在银行间市场持续走高，根据中债估值全价看，该券年内涨幅达7.51%，远超同期国债指数涨幅。（注：数据来源iFind，2024/05/20-2024/10/15）
首期30年特别国债涨势较好
注：数据来源iFind，统计区间2024/05/20-2024/10/15
上银丰瑞一年持有期混合采用灵活久期策略，顺势把握2024年中长久期债券走强机遇，逐步提升中长久期国债配置比例，截至2024年年中，持有30年特别国债（2400001.BI）占基金净值比达57.52%。看对了债市，自然也带来亮眼收益，产品A类自成立以来累计收益率达8.40%，超业绩比较基准5.35%。（注：数据来源《基金定期报告》，统计区间2023/12/22-2024/06/30，上银丰瑞一年持有期混合A业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，业绩比较基准同期业绩表现为3.05%）
2.价值低波：固收+严选A股=上银慧尚6个月持有期（A：012334/C：012335）
大盘蓝筹股长期以来被认为是A股核心资产之一，凭借经营模式、现金流、分红等优势，其中的红利板块也在近年走势较强，如果叠加固收，效果如何？
采用85%中债综合全价指数加上15%沪深300的固收+策略长期表现亮眼，一方面债市资产长期作为组合基本盘，提供持续收益来源，另一方面作为大盘蓝筹股集合的沪深300指数则贡献长期超额收益，该策略组合从2005年至今累计收益达71.58%。（注：数据来源iFind，统计区间2005/01/01-2024/10/18）
固收+蓝筹长期表现较好
注：数据来源iFind，统计区间2005/01/01-2024/10/18，此处债市采用中债综合全价指数（CBA00203.CB），股市采用沪深300指数（000300.SH），指数过往历史仅供参考，不预示未来表现。模拟组合2019-2023年收益率分别为6.52%，4.03%，1.01%，-2.81%，0.05%。
根据2024年二季报显示，上银慧尚6个月持有期权益仓位主要投向价值及高分红领域，同时积极配置低价和低溢价转债，积极配置债券，高分红、转债、债券三管齐下。（注：配置表述来源《基金定期报告》，截至2024/06/30）
3.进可攻、退可守：固收+转债=上银丰益混合（A：011504/C：011505）
转债凭借其股债双重特性，天然的契合“固收+”投资思路，一方面转债可以享受债券的票息收益，还有机会在特定期限后转为正股，从而获得股价上涨后的资本利得收益，投资风格能攻善守，灵活可变。
以上银丰益混合为例，该产品自2023年以来不断提升可转债配置比例，长期守候股市预期扭转时机，结合在9月下旬股市出现重大反弹，转债赛道也或将迎来又一春。
上银丰益券种配置比例
注：图片来源iFind，数据来源《基金定期报告》，截至2024/06/30，上述数据仅代表各季度末本基金的债券投资比例与持仓情况，并不代表当前债券投资比例与持仓情况，也不预示未来债券投资比例与持仓情况。
“固收+”配置思路虽然繁杂，但核心只有一条：债券为主，多途径增厚组合收益。随着市场波动的逐步收敛，相信这类产品也会在未来证明马科维茨的那句名言：分散化是投资市场唯一的免费午餐。
$上银丰瑞一年持有期混合发起式A(OTCFUND|019787)$ $上银慧尚6个月持有期混合A(OTCFUND|012334)$ $上银丰益混合A(OTCFUND|011504)$
上银丰瑞一年持有期混合发起式成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，A类份额成立以来至2024年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为8.40%/3.05%，C类份额成立以来至2024年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为8.23%/3.05%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：赵治烨2023年12月22日至今，许佳2023年12月22日至今。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料相关观点仅代表基金经理当前个人观点，具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。本材料中产品所涉赛道、板块信息根据产品最新披露持仓情况分析得出。
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