在电视上看新闻追剧，二十年前要到当地广电局办理有线电视，十年前移动联通电信三大运营商开始办宽带送IPTV，用IPTV机顶盒就能看电视内容，一份话费套餐包含手机通话流量、宽带和IPTV，相比有线电视会更划算，自然也就会拥有更多用户。
阅读“海看股份”和“新媒股份”年报后，发现IPTV背后依旧站着广电。今天简单聊聊IPTV这门生意。
优势：经营权
全国七家互联网电视集成服务平台运营商和十六家内容服务平台运营商，向全国大屏用户提供视频内容和综合服务。
新媒股份，基于广东IPTV集成播控服务牌照授权，为广东省唯一的 IPTV集成播控分平台运营商，公司大股东是广东广电。IPTV相关业务占公司总营收的92%。
海看股份，是山东广播电视台视听新媒体业务的市场运营主体。独家运营山东省IPTV集成播控服务，公司大股东是山东广电。IPTV相关业务占公司总营收的96%。
广东和山东是中国人口唯二过亿的省份，在这两地拥有任何一种特许经营权，都能赚的盆满钵满。同时媒体传播权一直是广电系牢牢把控，也保障了这些公司未来的IPTV独家经营权。
优势：赚钱能力
新媒股份，2023年营收 15.23亿元，毛利率 51.65%，净利润 7.08亿元，净利润率 46.44%；分红金额 4.26亿元，分红率60%；
海看股份，2023年营收 9.92亿元，毛利率 55.76%，净利润 4.10亿元，净利润率 41.32%；分红金额 4.35亿元，分红率106%；
耳熟能详的贵州茅台毛利率 91%，净利润率 51%；简单对比下，新媒和海看在销售管理费用上开支并不高，同时两家公司都享受优惠税率（新媒有效税率接近0），IPTV这门生意简直是躺赚。
劣势：差异化弱
IPTV上游连接内容供应商和各级广播电视播出机构，中游连接三大通信运营商、 技术服务支撑机构，下游连接广大终端用户。简单来说就是，央视卫视等内容机构提供内容，IPTV公司负责集成，由移动联通电信三大运营商进行分销，最终消费者买单观看。
新媒股份，2023年营收 15.23亿元，三大通信运营商占销售总额 83.26%，最大的中国移动占销售总额 56.78%。年度采购6.64亿元，央视占公司采购总额的 25.11%。
海看股份，2023年营收 9.92亿元，三大通信运营商占销售总额 96.73%，最大的中国移动占销售总额 52.48%；年度采购4.11亿元，央视占公司采购总额的 48.62%。
从行业上下游看，IPTV运营公司扮演的内容与渠道对接的角色，本身所创造的价值有限。从消费者角度看，在广东、山东或者江苏观看IPTV电视内容，使用界面都大同小异。这两点上，跟国内几大视频平台很相似，不同的是视频平台们已经开始从内容制作上寻找差异化。
机会：版权内容
作为内容与渠道的链接者，想拥有更大话语权，只能向上下两端延伸。与三大运营商相比，IPTV运营公司显然不具优势；上游内容提供商成了突破口。
新媒股份，2019年上市IPO募资10.75亿元，大头用于版权内容采购项目 6.96亿元；
海看股份，2023年上市IPO募资11.69亿元（超募资金 3.11亿元）：承诺投资项目 8.57亿元，其中版权内容采购 6亿元是大头。
兵马未动，粮草先行；大额募资投向，加上自身源源不断的现金流，为内容制作和版权采买提供了稳定的基础。
新媒股份上市以来，内容版权业务营收不到亿元，过去几年版权收入不断下滑。大股东们本身具备强大内容制作能力，同时对IPTV运营公司的定位限制，将决定IPTV运营公司很难像视频平台一样，在内容制作上大花功夫。
隐忧：用户数
根据工信部数据，截止2023年底，全国固定宽带接入用户总数达6.36亿户，全年净增4666万户。全国IPTV总用户数4.01亿户，全年净增2058万户；全国IPTV用户对固定宽带用户的渗透率为63.05%，IPTV用户日活率为50%。
新媒股份年报披露，2023年底，广东全省固定宽带接入用户0.48亿户，公司IPTV有效用户0.19亿户，广东IPTV用户对固定宽带用户渗透率39.58%；
海看股份年报披露，2023年底，山东全省固定宽带用户0.45亿户，公司IPTV有效用户0.16亿户，山东IPTV用户对固定宽带用户渗透率36.47%；
广东和山东的IPTV对固定宽带的渗透率，都比全国总体渗透率要低不少。大比例的固定宽带用户没有安装IPTV，单从数据看还有较大的发展空间。
可回到现实情况中，地区经济越发达，人们休闲方式越多样化。同样是追剧，沿海发达地区的居民，可能就不大愿意坐在电视机前等一集集缓慢更新，中间还穿插大量无法跳过的广告。长视频、短视频和直播等渠道方式成了人们更多的选择。
广东省2023年IPTV有效用户，较上一年减少34万户，同比-1.71%；
山东省2023年IPTV有效用户，较上一年增加21万户，同比+1.31%；
用户数量的减少与微增，意味着两个人口大省的IPTV生意，将来不再是由量来驱动。用户数量趋于稳定甚至开始缓慢减少后，通常做法是提升单个用户产出，而在IPTV这门生意中，想要用户掏更多钱，最终还是得回到内容本身上。
整治影响
2023年以来，整治开机广告、遥控器多、操作复杂、套娃收费等现象。短期内，对IPTV增值付费业务有一定影响；但长期来看，改善消费者的观看体验，让中老年用户更愿意留在IPTV场景中。
老黑家客厅的电视，打开频率在每月一次，都是投屏给小朋友看动画电影。电视柜中的IPTV机顶盒，上次开机还是暑假时岳父母打开的，日常生活中完全找不到打开它的理由，看央视直播可以直接ipad或手机打开然后直接投屏，追剧会更倾向视频平台开会员。
IPTV或有线电视，都属于单向硬输出，一方面与用户消费者没有丝毫互动，另一方面要继续看就得连广告等全部接受。本质上，用户花钱买了服务内容，却要强制接受所有。用户没有选择时，会默默接受；一旦消费者有了多种选择，便会坚定的用脚投票。
广电的整治尚未结束，未来IPTV的用户体验会改善不少；出生于50年-70年代的人，早已在数十年的生活中养成了观看电视的习惯，而他们已经或即将步入退休，IPTV是他们获取资讯和打发时间的重要方式，最重要这个年龄段人口总数超 5亿。
基本盘摆在那里，独家经营权无法撼动，构成这门生意的核心。
$海看股份(SZ301262)$$新媒股份(SZ300770)$
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