在金融市场中，股票回报和企业盈利情况常常紧密相关，而企业盈利情况往往又取决于国内经济形势。当经济表现良好时，消费支出和商业活动往往会增加，企业利润率改善，从而推动盈利增长。相反，在经济衰退期间需求趋于疲软，盈利增长通常会转为负数。但这个结论并不绝对，我们还要根据具体情况来具体分析。
部分股票市场的海外收入占比较高
整体而言，一些海外收入占比较低的股票市场，其企业盈利与国内经济增长之间的关联性更强。比如一些中国和巴西等国的企业，其大部分收入来自于内销。相反，英国和德国股市拥有更多的跨国公司，它们大部分收入来自海外。
全球经济重新布局将产生影响
随着全球化重新开始布局，一些国家，尤其是以新兴市场为代表的国家，很大程度上会受益于供应链的变化。
就美国而言，供应链多元化、人口结构和脱碳构成的“3D重置”，将导致全球化趋势逆转，国内经济可能受益于企业回流，预计将成为中期经济活动的重要驱动力。
而对于其他国家而言，这些变化可能会提升海外商业活动的重要性而导致利润回流，但未必会反映在国内生产总值（GDP）之中。
在一些国家，国内经济增长对收入的影响更大
我们发现，中、美和日本等国的企业盈利与国内经济增长的关联性远高于全球经济增长，原因是这些国家的出口占其国内生产总值的比重较低。
与其他市场相比，中国企业的盈利与国内生产总值增长的关联性较低，中国企业的盈利与全球经济活动的关联性也相对有限。
相比之下，加拿大、墨西哥和美国的企业盈利与全球经济增长的关联性更高。这可能是由于美国国内生产总值对全球国内生产总值具有更大贡献，而且美国是加拿大和墨西哥的主要贸易伙伴。
哪些市场板块对国内经济增长更敏感？
目前，我们主要聚焦于整体市场的盈利增长与国内生产总值增长之间的关系。然而，部分股票板块与国内经济的关联度更强，这些行业往往能够从当地内销中获得更高收入。
在美国，科技、通讯服务和必需消费品等行业能产生更多海外收益，这些行业的每股盈利增长与国内生产总值增长的关联性往往较弱。相比之下，房地产、金融和工业等以当地国内市场为主的行业，其盈利与国内生产总值增长具有更强的关联性。
尽管美国科技业拥有较高市值，而且其大部分收入来自海外，但科技行业在美国的盈利仍与整体经济有着密切关系，因为美股指数中包含大量注重美国国内市场的行业。
全球经济增长放缓带来的影响
在不同市场，经济增长对企业盈利的影响程度也不一样。由于某些国家比较依赖出口和海外收入，企业盈利增长与全球经济增长具有较强的关联性。因此，全球经济增长放缓对企业盈利的影响可能大于各地国内的经济衰退。
相比之下，如美国这类部分企业盈利更依赖当地国内活动的国家，在面对全球经济放缓的情况时或许能展现出更具韧性的表现。
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