【债基攻略】股市上扬，债市必跌？

最近一段时间，股市在各类政策推动下重新震荡走高，而债市却似乎走进了“雨季”。这一现象让不少投资者再次关注到股债跷跷板的效应。股市涨了，债市就一定不行吗？怎样才能做到既不耽误股票投资也不错过债券收益呢？今天，我们就来聊聊这个话题。

一、股债跷跷板：市场反向变动的逻辑

首先，我们来解释一下什么是股债跷跷板。简单来说，股债跷跷板描述的是股票市场和债券市场之间的一种反向变动关系。也就是说，当股市表现强劲时，债市往往表现较弱；反之，股市低迷时，债市可能表现较好。

为什么会这样呢？原因主要有两个：从基本面逻辑看，经济预期向好时，企业盈利预期向好，股市因此上涨。而经济过热时，货币政策可能收紧，利率上升，导致债券价格下跌。从资金行为看，在股市表现不佳和资产荒的情况下，大量资金可能会流入以债券为主要投资标的的理财产品。然而，当股市情绪短期大幅提升时，这些资金可能会从债市撤出进入股市，造成债市承压。

二、股市上扬，债市必跌？未必！

股市和债市的关系其实并不像很多人想象的那么对立。它们的走势更多是由各自的基本面和市场情绪决定的。举个例子，如果股市的上涨是由宽松的流动性驱动的，那么债市也可能受益。根据浙商固收研报，历史上就曾出现过两次典型的股债双牛行情。

第一次：2014年8月至2015年6月，由于经济走弱，货币政策宽松，债券收益率下降，股市上涨。随着政策转向，股市回落，但债市因持续的宽松措施继续表现良好。

第二次：2019年一季度，宽信用预期推动股市强劲上涨；同时，债市也因流动性宽松而受益，但当基本面开始显示积极信号时，债市行情反转，股市进入震荡状态。

图：2014.8-2015.6的股债双牛行情及后续演绎

可见，股市和债市的走势并非绝对对立。在当前经济温和复苏、利率保持低位、流动性合理充裕的情况下，股债双牛的可能性也是存在的。

三、股债双赢策略：如何兼顾两头？

既然股市和债市都有各自的表现机会，那么作为投资者，我们应该如何兼顾两头呢？

一个简单有效的办法是采取股债平衡策略。这种方法的核心思想是对半投资，通过持有一定比例的股票和债券来平滑收益，降低投资单一资产带来的风险。别小看这种股债五五分的做法，就连“现代资产组合理论”的开山鼻祖马科维茨，在面对自己投资时，也采取了股债对半分的方式。

实施股债平衡策略的关键在于，我们需要根据市场情况和个人风险承受能力来动态调整股票和债券的比例。当股市表现强劲时，可以适当减少股票比例，增加债券比例；反之，当股市低迷时，则可以增加股票比例，减少债券比例。

当然，对于普通投资者来说，选股和选债都相对专业。这时，我们可以借助公募基金来实现资产配置。公募基金门槛低、品类齐全，通过专业团队的管理和组合投资的方式，可以更好地分散风险。现在市面上就有不少采取平衡配置策略的基金，像中加喜利回报混合就属于这类产品，感兴趣的朋友可以找来看看。

四、低成本布局：打造高效股债组合

如果你有一定投资经验，希望自主通过低成本、更快速度跟上股债市场，利用指数基金构建股债平衡组合也是一个不错的选择。指数基金明确跟踪特定指数，策略明确，底仓透明度高，受主观因素影响较小。

目前市场上有很多优质的股债指数基金可供选择。例如，对于希望投资中盘股的投资者，可以考虑类似中加中证500指数增强型基金这样的产品。该基金以中证500指数为基准，不仅力求紧密跟踪指数，还运用量化选股的方法寻求超越指数表现的机会，成立以来不但跑赢指数，还取得了不错的超额回报。

至于债券方面，想要获得更高弹性和紧跟利率变化的投资者，可以选择如中加1-5年国开债指数基金等产品。它属于纯正的利率债品种，专注跟踪1-5年的国开债指数，信用风险极低，久期空间较大，弹性也比较高。

总而言之，面对不断变化的经济周期和资产价格波动，做好合理的资产配置才是应对复杂市场的关键。没有永远上涨的市场，也没有一成不变的投资策略，灵活调整并保持耐心，才可能笑到最后。

end

注释：中加1-5年国开债指数成立于2021年6月25日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20210625至今)，成立至2021年末、2022年度、2023年度、2024年上半年净值增长率分别为1.92%、2.88%、2.88%、2.41%，同期业绩比较基准增长率为1.09%、-0.42%、-0.07%、0.13%。中加中证500指数增强A成立于2020年9月27日，风险等级为中高风险，历任基金经理为：钟伟(20200927至今)，成立至2020年末、2021年度、2022年度、2023年度、2024年上半年净值增长率分别为-1.75%、14.90%、-17.67%、-5.99%、-5.01%，同期业绩比较基准增长率为1.99%、14.83%、-19.30%、-7.01%、-8.46%。以上数据来源：产品定期报告，截至20240630。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加中证500指数增强基金的风险等级为中高风险，给予中加1-5年国开债指数基金的风险等级为中低风险，给予中加喜利回报混合基金的风险等级为中风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加中证500指数增强基金、中加1-5年国开债指数基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征。中加喜利回报混合基金对于每份基金份额设置1年最短持有期限，基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回或转换基金份额的风险；该基金投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加1-3年政金债指数(OTCFUND|008574)$$中加1-5年国开债指数(OTCFUND|012039)$$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$