五问五答，聊聊如何布局新能源时代机遇

自9月24日市场“反攻”以来，近一个月起伏中，新能源板块极具“弹性”。

9月24日行情启动，创业板放量大涨4%，新能源板块“起飞”；

9月27日，三大指数集体高开，创业板盘中涨超6%，新能源板块延续领涨；

9月30日，节前在政策组合拳强力刺激下大盘表现亮眼，创业板指9月单月上涨近38%，半导体、光伏、能源金属为首的新能源板块涨势尤为迅猛，半导体指数涨16.35%；

10月8日，新能源板块迎来“开门红”，新能源指数涨8.86%，光伏指数涨9.50%；

上周五（10月18日），创业板大涨，新能源板块再度走强。

2020年，在“双碳”政策之下开启的那一轮新能源为主线的牛市远去已有时日，站在当前时点，我们如何布局新能源时代机遇？小夏梳理了投资伙伴最为关心的五问五答，一起来看看~

新能源，碳中和板块的业绩与股价为何背离？

首先，资本市场是资金博弈的过程。回顾过往，市场涨得多了的时候都会发生调整。

以电力设备为例，行情自2019年10月底开始启动，2021年10月底结束，历时两年，整个周期在申万一级行业中涨幅第一，上涨幅度达到230%，而有色金属、基础化工分别排第二、第三，仅上涨124%、102%，房地产排名垫底为-23%。

其次，是行业发展边际问题，任何行业在经历快速扩张期之后都会迎来边际效应；如何应对，目前除了国内发展，同时也在抢占海外市场进行扩充。

最后，新能源赛道已回调2年，回调幅度近50%，处于底部区间，基本面也在明显改善，未来仍可期。

Q2

欧盟对新能源车加征关税的问题如何看待？

新能源汽车的强势崛起，已经成为我国产业升级的主要驱动力。

“双反调查”是国际贸易领域经常会遇到的政策性风险。欧盟方面也出台了针对新能源车企的补贴计划，这就说明欧盟启动针对中国车企的调查，极有可能是为了扶持本土车企。一旦欧盟的“双反调查”正式通过，我国车企就将面临高额关税的惩罚性措施。尽管欧盟通过“双反调查”取消了中国车企的价格优势，但是他们却无法取消中国车企的技术优势。

最后，德国作为欧盟经济领头羊，一旦对中国车企开征高额关税，德国车企在华投资就将受到不可避免地影响。在德国不点头同意的情况下，法国很难推动该法案的通过。

Q3

新能源关键领域怎么看？

光伏的核心逻辑在于光储平价可以为光伏行业带来放量增长。短期来看，受上半年硅料价格下跌影响，行业进行了一轮去库存，随着硅料出现止跌信号，我们认为下半年光伏行业景气度可以持续回升。

储能发展主要受益于新型电力系统。近两年储能有一个很强势的增长，背后的增长逻辑正是风光发电占比的上升。2022年全球电力储能市场迎来全面的爆发。短期来看，今年3月以来，锂价、组件价格回落叠加储能招标迎来一波小高潮，我国储能得到明显受益，因此看好下半年储能环节的持续放量。中长期来看，经过测算到2050年之前，全球每年的稳态储能需求大概需要2000GWh，而目前每年装机量只有100GWh，需求缺口非常巨大。综上所述，未来储能行业的仍将蓬勃发展。

锂电市场存量较多，汽车行业电动化带动锂电发展的趋势也较为确定。锂电行业大概还会有30%-40%的增速，下半年锂电材料大部分环节会盈利见底，同时产业链4月去库存进入尾声，5-6月已看到逐步恢复的过程，量能明显回升，看好行业新技术的持续发展。

风电行业增速不错，看好大型化降本带来的增利空间。目前海风能够实现20%-30%的复合增长率，2030年海外规划海风目标超400GW，未来空间广阔。同时，我们能够看到明显的大型化带来的摊薄效应，可以实现显著的降本增效。另外，风机的招标价格一路走低，市场存在对行业盈利的担忧。可以看到是有一定风险的，但同时也看到，正是因为价格的急剧下降，才带来了风机系统造价和镀电成本的降低，所以更好的实现了成本平价。因此可以去选择相对比较紧缺、竞争格局相对比较好的环节，享受整个行业的放量。最后，看好风电行业受益于大型化降本带来的风机价格下降，从而实现行业整体的平价。

Q4

节能减排等对于煤炭等传统能源行业的影响？

受上半年硅料价格下跌影响，行业进行了一轮去库存，随着硅料出现止跌信号，光伏行业景气度将持续回升。

Q5

光伏行业的拐点何时到来？

1、促进企业提升煤炭利用效率，减少煤炭用量。我国煤炭（约52%）主要用于发电，但目前国内煤电平均利用效率仅为35%。效率较低主要是由于我国56%的煤电量仍来自效率较低的亚临界电厂，而效率较高的超临界（效率38%）和超超临界（效率45%）电厂的煤电量占比较低，分别为25%、19%。通过提高电厂煤炭利用效率，可减少煤炭用量，直接实现碳减排。若按照2030年煤炭50%的平均利用效率测算，可实现节约标准煤8亿吨（占目前用量约29%），将减少碳排放约22.2亿吨。

2、增加煤炭企业运营成本压力。在碳达峰、碳中和的趋势下，短期来看将会导致煤炭企业为实现减排，通过降低高碳能源、增加清洁能源、发展减碳技术等措施带来企业运营成本；长期来看，新建产能将会放缓，煤炭行业产能有望保持平稳，同时降低对环境的污染。

基金经理 杨宇 华夏新能源车龙头等

华夏新能源车龙头基金经理杨宇指出，站在当下时点，我们继续看好新能源板块的投资机会。行业需求波动和产业链降价接近尾声，中期积极因素正在累积。后续产业有望迎来积极变化，一是盈利下行、融资收紧后供给扩张显著放缓；二是在锂电池成本大幅下降后，国内5-15万经济型车型有望放量，单车带电量和EV渗透率有望提升；三是欧美有望重回中高速增长。

重点的布局方向可关注以下几方面：

1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势，龙头企业全球份额不断提升，同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。

2.汽车智能化。我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程，从而会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会。

3.新能源发电。作为新能源车整体产业链的上游，真正实现碳中和远景的重要抓手，譬如光伏、风电、氢能源、储能、电力设备等。

“市场短期来看是投票器，长期来看是称重器”，我们认为，新能源板块真正有长期竞争力的优秀企业将有机会持续兑现业绩。大家不妨把当下当作是一个积攒高性价比筹码的机会，通过定投的方式来进行布局。

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