卡倍亿基本面分析

$卡倍亿(SZ300863)$  

一、行业发展前景

1. 市场需求增长：

- 汽车消费增长带动：随着整体国民经济的快速发展，居民收入水平不断提升，对汽车的消费需求持续增多，为汽车线缆行业提供了坚实的需求基础。汽车销量的增加必然会带动汽车线缆的需求同步上升。

- 汽车智能化趋势推动：汽车智能网联化发展迅速，车内电子电器的数量及功能不断增多，这使得汽车对线束线缆的使用量大幅增加。无论是传统燃油汽车的智能化升级，还是新能源汽车的智能化配置，都需要大量的汽车线缆来实现电子系统的连接和信号传输。

- 新能源汽车发展机遇：新能源汽车逐步替代传统燃油汽车的趋势明显，新能源汽车所需的高压线缆需求迎来爆发式增长。与传统汽车发动机所需的低压线缆不同，新能源汽车的动力电池需要工作电压更高的高压线缆，并且对线缆的耐高温、屏蔽性能、耐腐蚀性等要求更高，这为汽车线缆行业带来了新的增长空间和技术挑战。

- 高速铜缆需求增长：随着人工智能、云计算、数据中心等领域的快速发展，对高频高速铜缆的需求持续增长。卡倍亿进军高频高速铜缆领域，有望分享这一市场的增长红利。

2. 产业政策支持：汽车线缆作为汽车零部件的重要组成部分，是连接汽车电子电器的关键零配件，对整车的电气性能起着至关重要的作用。国家及各主管部门先后制定了一系列产业政策，促进汽车行业以及汽车零部件行业的发展，这为汽车线缆企业提供了良好的政策环境和发展机遇。

3. 产业向中国转移：未来几年，汽车行业外资比例限制将逐步取消，特斯拉、宝马、大众、通用等知名汽车整车厂商不断加大在中国的投资，特别是在新能源汽车领域。这将进一步带动国内汽车产业链的发展，汽车线缆作为汽车制造的重要环节，也将受益于产业向中国的转移，国内汽车线缆厂商有望获得更多的市场份额和发展机会。

二、公司的盈利能力

1. 财务数据表现：

- 2024 年上半年业绩：截至 2024 年上半年，卡倍亿实现营业收入 16.5 亿元，同比增长 5.27%；归母净利润 9052.4 万元，同比增长 11.26%。从利润增长情况来看，公司盈利能力呈现出上升的趋势，并且净利润已超去年全年的一半，业绩表现较为稳定。

- 毛利率和净利率提升：2024 年上半年，公司的毛利率为 13.39%，同比增长 11.92%；净利率为 5.49%，同比增长 5.69%。毛利率和净利率的提升，表明公司在产品定价、成本控制等方面取得了一定的成效，盈利能力有所增强。

- 现金流状况良好：经营活动产生的现金流量净额为 1.14 亿元，同比增长 373.16%。良好的现金流状况为公司的日常经营和业务拓展提供了有力的资金支持，有助于公司的持续发展。

2. 成本控制能力：

- 汽车线缆产品具有种类多、批量大等特点，生产管理难度较大。卡倍亿多年来积累了丰富的开发、生产和管理经验，实施了符合行业特点的科学管理模式，将每一个管理责任具体化和明确化，不断提升生产人员的工作效率和产品合格率，有效地控制了生产成本，保证了公司的成本优势。

3. 业务结构优化：

- 公司在巩固传统汽车线缆业务的同时，积极拓展新能源线缆和数据线缆业务。2023 年，公司主营业务结构中，普通线缆占比 86%，新能源线缆占比 10%，数据线缆占比不到 1%。随着新能源汽车市场的快速发展和汽车智能化水平的提高，新能源线缆和数据线缆的业务占比有望逐步提升，从而提高公司的整体盈利能力。

- 高速铜缆业务潜力：公司于 2024 年 8 月成立了全资子公司卡倍亿智联，进军高频高速铜缆领域。该领域可应用于数据中心、云存储和人工智能服务器等，市场前景广阔。目前相关产品的样品正处于内部检测阶段，即将对外送样，进展符合预期。如果能够顺利开拓市场，预计该业务将在 2025 年开始贡献收入，成为新的利润增长点。

4. 海外业务拓展：

- 墨西哥基地建设：墨西哥新生产基地建设进展顺利，生产设备已经安装调试完毕，即将进入试生产阶段。海外生产基地的建设有助于公司扩大北美市场份额，增强公司的综合竞争力，降低国际贸易风险和运输成本。墨西哥作为北美自由贸易区的成员国，与美国、加拿大等国家的贸易往来较为便利，公司可以更好地满足北美市场的需求，提高市场占有率。

三、竞争优势

1. 技术研发优势：

- 作为高新技术企业，卡倍亿坚持通过自主研发提升技术实力，以市场为导向不断研发创新产品、提升产品性能。截止到报告期末，公司已获得 37 项实用新型专利、7 项发明专利，技术研发成果较为丰富。

- 公司推选了两名高级管理人员成为 iso/tc22/sc32/wg4（iso 国际标准化组织道路车辆技术委员会——电子电气元件和一般系统分委员会——汽车电线工作组）成员，参与起草、修订、管理国际汽车线缆标准，这体现了公司在行业内的技术影响力和话语权。

- 公司产品已符合国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等多方面的专业汽车线缆标准，还能满足大部分客户的特殊技术要求，产品的技术水平和质量得到了广泛认可。

2. 客户资源优势：卡倍亿直接客户包括安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔、住电、古河、弗迪科技、天海、三贤、科世科、沪光等知名汽车线束厂商，并先后获得安波福、安费诺、古河、金亭、德科斯米尔等企业的优秀供应商、战略供应商等称号。公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、奔驰、通用、本田、日产、上汽大通、蔚来、理想、合众汽车、小米等整车厂商的供应链，同时也进入了华为合作的新能源汽车的供应链，客户资源丰富且优质。

3. 资金优势：作为上市公司，卡倍亿拥有更好的筹资能力，能够充分利用资本市场的多种融资方式募集大规模、低成本、长期的资金，也可以通过各大银行获得更低成本的银行贷款。2024 年 1 月，公司成功发行可转换债券募集资金 5.29 亿元人民币，用于投资“湖北卡倍亿生产基地项目”、“宁海汽车线缆扩建项目”和“汽车线缆绝缘材料改扩建项目”，进一步提升了公司的产能和竞争力。

4. 品牌优势：2020 年，卡倍亿在深交所挂牌上市，成为国内唯一一家汽车线缆 A 股上市公司，被誉为“中国汽车线缆第一股”。公司在行业内具有较高的知名度和品牌影响力，品牌优势有助于公司拓展市场份额和提升产品附加值。

5. 海外布局优势：墨西哥基地的建设将为公司在北美市场的拓展提供有力支持。公司可以更好地满足北美客户的需求，提高产品的交付速度和服务质量，增强公司在国际市场上的竞争力。同时，海外生产基地的建设也有助于公司降低国际贸易风险和运输成本，提高公司的盈利能力。

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