9月底以来A股和港股市场经历快速上涨行情，做多中国资产成为全球市场关键词。华福证券最新分析，从宏观视角看，本轮行情大致呈现三条逻辑线索。
线索一：盈利底
1、今年二季度大概率是本轮盈利底部
全部A股(非金融)净利润增速从2022年开始进入下行周期，2023H2明显转负，2024年开始PPI降幅略有收窄，24Q2净利润增速(TTM)较24O1降幅略有收窄，意味着24Q2大概率是本轮A股净利润增速的低点，后续有望逐步修复，当下处于盈利下行周期尾声;
2、从历史经验看，盈利下行周期尾声，市场上涨行情出现概率较大
一方面股票资产久期相对较长，当股市盈利下行周期接近尾声时，市场对盈利的“弱现实”相对钝化，已经开始期待后续的盈利增速回升。
另一方面，当盈利增速接近探底时，利率下行引发的分母行情更易出现。历史上，A股在2008-2009、2014-2015、2019Q1、2020年均出现类似特征。
线索二：流动性宽松
海内外流动性宽松共振
1、年初以来国内流动性处于宽松区间
“9.24”金融政策组合拳进一步推动货币政策宽松，央行推出降准降息、降存量房贷利率等系列组合拳，释放更加宽松信号；
2、9月美联储首度降息，海外流动性迎来宽松
美联储在开启加息两年半后首度开启降息，意味着全球主要央行大部分进入降息周期，海外流动性总体趋于宽松；
3、2019年美联储降息后，权益资产超额收益明显
参考2019年经验，美联储降息开启后央行降准降息空间打开，国内流动性环境同样趋松，国内大类资产中沪金和权益类资产超额收益相对明显。
线索三：产业政策加码
一揽子增量政策密集出台，新质生产力加速发展
1、9月底以来增量政策密集出台
涵盖金融、财政、房地产、小微企业等多个维度，有效发挥了稳预期稳信心作用；
2、新质生产力重要性同样得到强化
最高层视察合肥滨湖科学城时，提出“推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路”。
展望后市，华福证券认为，本轮行情尚未走完，板块上更多关注科技成长：
（1）宏观政策的稳增长基调不变、估值仍然处于偏低水位，叠加海内外长线资金入场仍有较大空间，均对后续行情带来提振;
（2）在板块维度，建议更多关注科技成长板块:
产业逻辑上，AI在全球范围内方兴未艾;
周期逻辑上，半导体周期目前仍处于上升阶段;
政策逻辑上，发展新质生产力是首要任务。
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$人工智能AIETF(SH515070)$ $创业板成长ETF(SZ159967)$ $半导体材料设备ETF(SZ159558)$
风险提示:历史经验不代表未来;稳增长政策不及预期;海外市场大幅波动等。引用观点不代表华夏基金。
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