英维克：业绩超预期，前三季度归母净利率+2.1pct

【浙商通信张建民】英维克：业绩超预期，前三季度归母净利率+2.1pct$英维克(SZ002837)$  

1、#收入利润持续高增长 

24Q3，公司营收11.6亿元，YOY+39%，符合此前业绩前瞻的11-12亿元；归母1.7亿元，YOY+43%，高于此前业绩前瞻的1.3-1.5亿元。

24年前三季度，公司营收28.7亿元，YOY+39%；归母3.5亿元，YOY+68%。主要系机房及机柜温控节能产品两大收入均增长，我们判断数据中心仍保持乐观增长趋势，储能业务增速相比于上半年有所改善。

2、#盈利水平进入上行通道，费用率下降

24年前三季度，公司毛利率31.7%，同比-0.9pct；归母净利率12.3%，同比+2.1pct；销售、管理、研发费用率分别为6.2%/4.1%/7.2%，同比分别-2.1pct/-0.5pct/-0.4pct。公司盈利能力稳健提升主要得益于费用端刚性较强，平台及规模优势逐步突显。

24Q3，公司毛利率32.8%，环比+0.7pct，同比-0.7pct；归母净利率14.6%，同比+0.4pct；销售、管理、研发费用率分别为6.2%/4.1%/7.2%，环比分别-0.2pct/-0.3pct/-0.9pct，同比分别-1.8pct/+0.1pct/-0.1pct，费用率保持逐季下行趋势。预计未来随着各业务进一步放量，利润增速进入快车道。

3、#AI液冷+储能驱动全年增长

24H1机房温控收入YOY+86%，#数据中心及算力设备的液冷相关收入约同比翻倍，#目前已累计交付1GW+液冷项目，数据中心市场景气高增，预计全年收入增长亮眼。

24H1机柜温控收入YOY+6%，主要受储能相关增长放缓影响。预计24全年国内储能同比+76%，美国、欧洲大储分别同比+100%/125%，下半年公司国内及海外业务有望实现放量，带动全年收入增速及毛利率修复。

4、#海外市场带来业绩弹性

#英伟达官宣与公司基于Blackwell平台合作，同时东南亚市场、英特尔等大客户均有进展，有望打开更高利润水平的海外市场新空间。

风险提示：产业发展及下游需求不及预期。