陈颖：年内市场行情或偏震荡，关注果链和AI智能终端

大家好，我是金鹰基金陈颖，今天来和大家分享一下近期市场观点和配置思路。

9月20日开始，市场出现了一些未预见的变化，这些变化发生得非常突然。在市场最初的反弹阶段，我们观察到了普遍的齐涨齐跌现象，但这并不符合我们的投资风格，因此我们并未过多参与。接下来我们认为指数的强劲反弹可能已经结束，市场将进入一个阶段性的震荡期。在这一阶段，我们将更加专注于市场结构性的机会，并认为现在是与投资者进行交流的恰当时机。近期政府各部门密集的经济政策表态传递出国内经济下行趋势已得到一定遏制的信息，而股市指数往往领先于经济基本面，因此我们认为市场的底部或已经显现。关于近期市场波动放大，我们认为从当前位置出现大幅度回调的可能性不大。然而，由于年内仍有一些关键事件尚未确定，如美国大选结果及我们出台的刺激政策的数据还没出来，因此我们预计年内市场大概率将以震荡为主，伴随着结构性分化和主题性表现。对于明年及之后的情况，我们持谨慎乐观态度，相信随着国内经济政策的转向，包括货币政策、财政政策以及各种产业政策的调整，国内的CPI通胀将逐步上升，经济也将重新回到扩张阶段，为市场带来震荡向上的动力。

在人工智能行业，尽管AI领域经历了一些产业变化和进展突破，受拖累于成长股跟中小市值的表现，市场表现并未达到预期。我们认为在未来两年，以AI为代表的科技领域可能会有超出市场预期的表现。

行情的演绎从刚开始货币政策的转向，涨的是以金融等大盘整体的估值修复为主。第一波行情逐步演绎完结束以后，到后面我们认为可能更多会表现在那些受益于经济修复的行业和公司，以及那些在科技进步方面有显著表现的公司。第一波行情的时候，我们配置了部分的金融版块，但在第一波结束以后，我们的投资策略将聚焦于消费和科技领域，我们认为这两个领域将贯穿未来两三年的市场行情。尽管科技领域可能会领先一步，我们也在寻找合适的时机来投资消费领域。在经济尚未完全复苏，人均收入增长尚未明显的时候，消费领域的数据兑现可能会相对滞后，因此我们也在寻找合适的时间和机会来加大对消费领域的投资。

我们的配置思路和方向将重点放在科技领域，特别是果链和AI智能终端。自五六月份以来，我们一直在关注并逐步提高这些领域的仓位。除了果链和AI应用，消费电子、AI PC智能终端也是我们关注的重要方向。虽然AI应用的进展低于我们的预期，但我们仍然看好这些领域的长期潜力。此外，我们认为，随着地方财政的恢复和数据要素及AI应用的发展，计算机应用领域可能会迎来新的机会。

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