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导读
四时俱可喜，最好新秋时。岁月的箴言藏于一枚秋叶，风起时自有答案。
回看基金（参公大集合）2024年第三季度报告，让我们的投资方向更清晰。
投资策略和运作分析
| 安泰中短债
中短债策略
展望四季度，股债跷跷板效应或将表现明显，市场在充分定价后，基本面改善还需要更多时间进行验证，四季度是政策效果观察期，而有效需求不足，就业和收入下滑问题难以短期根本性逆转。本轮一揽子政策中货币政策先行落地，降准降息力度和时点均超预期，以及未来仍有降准空间，流动性预期保持充裕格局，后续资金利率有望向OMO政策靠拢，中短端息差价值凸显。机构行为方面，近期政策持续发力预计将对债市造成一定压力，风险偏好回升叠加债市波动或将导致一定债市资金流出，做多情绪受到制约，而从中期配置角度看，债券收益率在大幅调整后，票息价值凸显。
四季度，本产品在保证组合良好流动性的基础上，密切关注宏观政策及机构行为演进等因素对市场带来的扰动，及时根据市场变化灵活调整策略，把握市场投资机会，适时参与波段交易以期提升收益，进一步优化持仓结构。
节选自国信安泰中短债债券型集合资产管理计划2024年第三季度报告（自2024年7月1日起至2024年9月30日止）
| 国信睿丰
固收+策略
展望四季度，随着9月末以来新一轮密集的政策出台，股债市场均对政策面做了较为充分定价，但行情是否能延续还要看后续政策效果，因此，四季度将是本轮政策的观察期，也会显著影响未来股债市场的走势。本轮一揽子政策中货币政策先行落地，降准降息力度和时点均超预期，以及未来仍有降准空间，宽松的货币环境对股债市场均形成支撑，特别是对债券市场而言，之前制约利率下行的一大因素是短端政策利率偏高，本轮降息后，包括下调OMO、MLF、存款利率和LPR，一定程度上消减了此前利率下行的制约因素。叠加本身已经足够陡峭的利率曲线，以及经过定价政策面而调整后，长端利率水平已经具备较好的配置和交易价值。因此，四季度我们仍看好债券资产，但短期内也存在较多不确定因素和干扰因素。政策方面，财政政策是关键，货币政策是充分条件，财政政策是必要条件，政策能够见效，还需要财政政策有进一步更细化更精准更有力度的安排，如果财政政策超预期，对债市而言会有明显利空，同时直接利多股市，这是未来一段时间债市潜在的利空因素。其次是短期内的机构行为扰动，资金风险偏好的变化以及由此造成的赎回压力等等也会在短期内放大资产价格波动，虽然不影响趋势，但会显著影响市场情绪并进一步放大波动，这是短期内债市的第二个扰动因素。但整体上，随着财政政策逐渐落地，市场会评估政策力度，并快速定价，股债市场均会如此，考虑到前期股债市场对政策面已经有提前定价，此后随着政策落地，需要警惕预期差的可能性。
操作展望上，股票方面，本产品仍将坚持以价值投资为导向，坚持稳健的策略定位，在大类资产配置策略下灵活调整权益仓位，特别是考虑到四季度进入政策观察期，我们会密切跟踪相关数据和指标，评估政策力度和效果，并据此及时调整权益和转债仓位。债市方面，经过对政策面定价后，债券收益率逐渐具有配置和交易价值，但短期内仍会面临一些扰动，债券组合中要做好交易类资产的仓位和久期管理，提高操作灵活度，积极应对市场变化。
节选自国信睿丰债券型集合资产管理计划2024年第三季度报告（自2024年7月1日起至2024年9月30日止）
| 国信价值智选
权益策略策略
展望后市，我们认为在货币政策、财政政策的逐步实施后，企业基本面有望迎来逐步修复。行业层面，我们依旧倾向于寻找具备“供给收缩，需求边际向新”特征的细分子行业，例如具备刚需属性的医药、军工，具备供给天花板的有色金属等行业。个股层面，在经历前期的大幅反弹后，需警惕部分标的估值出现高溢价的特征。我们坚守“估值是唯一标尺”的择股标准，产品操作上，对高溢价的标的及时卖出，对具备强估值性价比的标的择机配置。
节选自国信价值智选混合型集合资产管理计划2024年第三季度报告（自2024年7月1日起至2024年9月30日止）
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