经营业绩稳中有进，核心业务实现增长

　　中国平安(02318)
　　投资要点
　　我们的观点：中国平安是一家综合性金融公司。公司持续深化“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。
　　三大核心业务营运利润稳健：2024年前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1,138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1,191.82亿元，同比增长36.1%。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1,196.51亿元，同比增长5.7%。截至2024年9月30日止9个月，集团年化营运ROE为15.9%，同比下降0.1个百分点。
　　代理人队伍结构优化，新业务价值同比快速提升：1）代理人渠道新业务价值率提升：截至2024年9月末，个人寿险销售代理人数量36.2万人。期内，公司新增人力中“优+”占比同比提升4个百分点。2）新业务价值同比提升：2024年前三季度，公司寿险及健康险业务新业务价值351.60亿元，同比增长34.1%。其中，代理人渠道新业务价值同比增长31.6%，人均新业务价值同比增长54.7%；银保渠道新业务价值同比增长68.5%。2024Q1-3，公司按标准保费计及按首年保费计的新业务价值率分别为31.0%及25.4%，同比分别上升5.7、7.3个百分点。
　　财险保费提升，综合成本率优化：1）保险服务收入同比提升：2024年前三季度，平安产险实现保险服务收入2,460.22亿元，同比增长4.5%；实现营运利润139.87亿元，同比增长39.7%。2）综合成本率优化：2024Q1-3，平安产险整体承保综合成本率同比下降1.5个百分点至97.8%。其中，受新保险合同准则下的贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自然灾害同比多发影响，车险承保综合成本率为98.2%，同比上升0.8个百分点。
　　保险资金投资组合规模增长，年化综合投资收益率提升：截至2024年9月30日，公司保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。公司保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点；年化净投资收益率3.8%，同比下降0.2个百分点。
　　风险提示：资本市场波动；保费增长不达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险