周度回顾
2024.10.14-10.18
01
股市
回顾本周：A股市场指数普涨。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨 1.17%、2.53%、2%；港股方面，恒生指数下跌1.03%。分板块看，电力设备、综合、轻工制造表现好，分别上涨9.1%、8.24%、6.96%；银行、非银金融、计算机表现差，分别下跌1.68%、0.28%、0.08%。
具体来看，制造行业方面，新能源整体涨幅较大，或系海风项目有积极进展，光伏系行业协会招标最低价限制后，最新招标价企稳回升；新能源汽车及锂电系补贴政策下需求同比高增；消费方面，轻工商贸涨幅居前。各地陆续扩大家居以旧换新的品类，线上同步参与扩大了受众范围。育儿补贴和并购重组主题依旧活跃；科技板块本周开始分化，收并购概念相对活跃，同时CPO光通信、自主可控、数据要素等主题板块保持较高涨幅，部分前期活跃板块较多回调；周期方向，整体表现偏弱。新能源属性较强的基础化工、受益以旧换新的建筑材料表现较好，高股息、防御属性突出的石油石化、银行、煤炭以及有色金属板块均表现较差。
股市观点：短期震荡轮动阶段或将持续，
展望后市，市场对政策的预期或将从分歧迈向收敛，同时，伴随美国大选临近，中美关系走向成为后续重要关注点。短期来看，震荡轮动阶段或将持续，建议关注国际形势、宏观环境及产业链变化带来的各类主题投资机会。中期来看，建议关注估值较低、政策提供额外弹性的方向。
02
债市
回顾本周：债市整体走弱，10年期国债收益率为2.15%，较上周上行4BP。
LPR迎来年内第三次下调，1年期、5年期均下调25基点。本周央行公开市场逆回购到期9944亿元，逆回购投放22515亿元，MLF投放7000亿元、无到期，全口径实现净投放19571亿元。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，10月21日贷款市场报价利率（LPR）下调25bp，具体为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。LPR下降有助于降低融资成本，支持信贷需求回升，进一步增强消费和投资增长动能。
海外方面，美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，前值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，前值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，前值54.0。
央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。同日，中金公司达成了“证券、基金、保险公司互换便利”下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行债券。
多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。调整将由银行统一进行批量调整，不需客户提出申请。有北京地区二套房贷客户表示，其存量房贷利率已从LPR加105个基点，下调至LPR减25个基点，降幅达到130个基点，从此前5%降至3.7%。京沪深楼市继续升温。节后各地楼市成交继续发力，北京、上海、深圳今年10月前20日二手房成交总量既赶超去年同期，也高于今年9月同期的成交水平。截至10月23日，上海本月已成交二手房16959套，周末网签量连续两天破千套，其中，10月19日成交1159套，10月20日成交1142套。深圳楼市同样火热，新政后，深圳在一周内已现两个“日光”新盘。
惠誉下调龙湖集团长期外币评级至BB，展望维持负面。10月23日，国际评级机构惠誉确认龙湖集团的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无担保评级以及未偿还的高级票据评级“BB”。此次下调反映出龙湖的流动性缓冲减少，因其销售和现金流收入弱于预期。负面展望基于龙湖面临的风险，尽管近期出台了支持政策，但该公司和行业的销售或将需要更长时间才能企稳。
债市观点：债市或将继续呈现震荡行情
展望后市，（1）当前稳增长政策力度大于以往，多轮政策协同发力稳增长或带动经济边际企稳，对债市情绪可能形成一定压制，但长期仍要关注政策具体实施效果。三季度经济数据略好于预期，年内社融增速或存在继续下降的压力；（2）四季度面临政府债券增发等资金面扰动因素，债市的资金面或边际收紧但依然处于相对宽松的水平。央行或将视情况采取降准等释放流动性的政策配合财政发力，呵护债市情绪；（3）经过9月末10月初的调整后，当前利率债抛压有所缓和，本轮化债资金或主要流入银行体系，推高银行配债需求。当前市场参与者偏好流动性更好的品种，以期在震荡行情中能够做灵活操作，因此利率债和高等级信用债的修复好于信用债；（4）美国9月零售增长超预期，支撑了美国经济“软着陆”的可能性，削弱了后续大幅降息的可能。
总体来看，在10月底人大会议召开之前，债市或将继续呈现震荡行情，拉长久期赔率有限，债市波动加大而赔率减小情形下，建议注重仓位管理，关注灵活交易流动性更好的产品。
数据来源：wind。时间截至：2024/10/25
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