$长海股份(SZ300196)$  

长海股份23年12月天马3万吨产线放水冷修技改，后续将扩充至8万吨产能，24年8月底60万吨基地第一期第一条15万吨新建线点火，23年10月公司常州2线逐步放水冷修，同时公司积极推进60万吨基地剩余产线和冷修技改方面的资本开支投入，24年前三季购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4.85亿，同比+15.20%，24年9月末公司在建工程相较年初增长65.08%。假设天马3改8产线25年全年在产，公司25年在产产能有望达到43.5万吨，同比增长50%，25年产能进入加速释放期。

稳固行业竞争格局护航稳定盈利，公司成长窗口期已至。24年玻纤行业整体景气承压之下，3月25日由供给端推动的复价取得良好效果，复价后价格基本持稳，展望25年，我们认为玻纤行业需求端在光伏、风电和汽车热塑等方向的驱动下将维持稳健增长，供给端则受益于优质的竞争格局，产能有序投放，价格则有望保持相对稳定。长海股份25年量增弹性大，业绩增速或将显著领先于行业。

盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计公司2024至2026年营收分别为27.95、40.59、47.82亿，分别同比+7.23%、+45.21%、+17.81%，归母净利润分别为2.61、4.11、5.65亿，分别同比-11.91%、+57.58%、+37.5%，对应PE分别为18.38、11.67、8.48，考虑到公司玻纤业务差异化竞争优势突出，盈利水平和稳定性领先行业，规模与结构共驱未来成长，方正证券给予“强烈推荐”评级！