近来走势较弱，主因是政策效果还无法证伪，市场观望情绪浓。政策转向稳增长方向较明确

$30年国债指数ETF(SH511130)$ 近来走势较弱，主因是政策效果还无法证伪，市场观望情绪浓。政策转向稳增长方向较明确，结合基本面高频数据看，10月以来同比层面有边际回升迹象。暂时看来，本轮政策效果处于等待验证期、还无法证伪。因而市场观望情绪浓厚、分歧上升，利率债偏弱震荡。

资金面未松也是近期市场偏弱运行的原因之一。降息降准后，DR007还在政策利率上方20BP附近，非银流动性分层反而加剧，存单供需格局偏弱，大行持续提价。

银行负债端承压，又恰逢季节性摩擦。资金面“月内摩擦”不小，本月公开市场净回笼规模曾一度接近1.7万亿。这种摩擦又发生在银行负债端本就承压之时。负债端压力一方面来源于利率下调后存款稳定性下降，另一方面则受股市走稳吸收流动性的冲击，存款增速处于周期性低位，存单发行压力不小。

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