【上周回顾】股债波动不大，市场在多重不确定因素下维持震荡观望的定价模式
上周，权益资产表现好于预期，在多重不确定因素下，主要股指均实现了正收益。在各个板块中，之前表现低迷的“电新板块”上周实现了底部反转，成为表现最佳的板块；而红利风格的股票则相对落后。
债券类资产在供给、政策预期、非银流动性波动的多因素中，震荡回调，短期内市场情绪和趋势受到了干扰。
【产品运作】股债资产继续维持中枢配置，坚持低波动混债定位。
上周，蜂巢恒利债券A跌幅-0.15%，蜂巢恒利债券C跌幅-0.15%。权益组合正贡献，债券组合为负贡献。
权益市场走出“熊市”趋势进入震荡轮动阶段，预计随着量化多策略组合的超额收益逐渐回升，以及场内流动性的健康改善，中小盘策略的配置价值将更加明显。因此，我们将继续维持权益部分的中性配置。
在债券方面，我们适度降低了仓位，保持略低于中枢的配置水平。考虑到近期股债相关性保持在较低水平，适度的久期暴露有助于对冲短期内权益资产的波动。
【未来展望】股债短期不确定因素较多，维持中性乐观预期
权益资产维持前期“短期波动、中期趋势向上、长期配置慢牛”的观点。短期内，资金面预计将保持稳定，支持政策预期偏向积极。然而，从基本面来看，三季度的财报低于预期的现象存在，这表明市场缺乏显著的“自下而上”反转的证据。
风险维度，市场对于即将到来的政策变化，包括财政政策和美国大选结果，存在较大分歧，这些因素将对股债市场的走势产生影响。在这些关键结果明确之前，保持中枢配置的思路，维持中性乐观的态度，不急于进行大规模的股债调整，对于低波动稳健的混合债券组合来说，或是一个较好的策略选择。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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