主讲人介绍：
王婷
上银基金权益投研部研究员
本硕毕业于南京大学经济学院国民经济学专业，擅长判断科技产业发展趋势并把握细分领域投资机会，目前主要研究领域覆盖传媒、计算机等行业。
一、市场概况（10.21-10.25）
总体来看，上周（10.21-10.25）沪深300、中证A50、创业板指、科创板50涨跌幅分别为0.79%、1.17%、2.00%、1.28%。 行业上看，上周电力设备、综合、轻工制造涨跌幅居前，分别为9.10%、8.24%、6.96%。 银行、非银金融、计算机涨跌幅居后，分别为-1.68%、-0.28%、-0.08%。
二、热点聚焦：当前位置，如何看待传媒板块？
9月24日以来，传媒在TMT中涨幅处于落后位置,但传媒在2019、2021、2022、2023年四季度均跑赢创业板和沪深300,共性是业绩真空期叠加产业新趋势等催化因素。展望今年四季度传媒行情,目前传媒筹码结构好,截至二季度，传媒配置占比0.7%(历史18%分位)。AI(苹果AI助手、GPT5等)、并购重组(支持向新质生产力方向转型升级)是潜在的催化方向。
从行业整体角度来看，通过一系列调研，我们判断传媒板块面临底部反转，游戏基本面首先迎来反转，其次是影视。
游戏板块，从7月开始行业基本面开始企稳回升，国内游戏行业销售收入规模同降大幅收窄，从6月的同降6%收窄到同降2.8%，环比增长4.3%。此外，出海同比增长5.3%。从游戏产业发布的数据来看，三季度国内游戏市场达到历史新高918亿，同比增长8.95%，可见逐月改善的幅度是比较大的。这里面主要以头部游戏厂商的贡献为主，由于缺乏供给，A股游戏公司的贡献较弱，但从后面的游戏储备来看，我们认为年底到明年年初A股游戏公司的基本面将逐步改善。
影视板块，我们认为景气度的改善稍稍落后于游戏，但是也不是遥不可及的事情。从国家重视并大力支持文化出海，到火出圈且成功出海的《黑神话悟空》，我们认为文化娱乐消费领域的繁荣是可预见的。
综上，我们认为传媒板块可以关注三大主线：基本面改善、AI应用催化、并购重组。
主线一：主要是供给改善带来的基本面可预期的改善。影视和游戏从去年年底到今年供给层面都出现了一些问题，这种情况在今年年底会有逐步改善。从国家层面，文化出海、文化旅游行业是大力支持的方向，经济发展到当前阶段，我们具备文化自信的基础，且应该把我们的优秀传统文化通过游戏、影视等载体传播出去。《黑神话悟空》就是一个很优秀的案例，通过这样一款国产3A大作，不仅向全世界展示了我国高超的游戏制作水平，同时也成功输出《西游记》的传统文化价值观。
主线二：AI应用的催化。近期我们看到很多AI应用的爆火，比如文生视频产品海螺AI，比如苹果AI手机和华为AI手机的发布，海外大模型的更新迭代，大模型的理解能力和多模态能力进一步提升等。我们认为虽然AI产业技术革命是一个螺旋式上升的进程，不是一蹴而就，但技术的更新迭代会带来越来越多好用的APP、软件，各行各业都能从AI技术中受益，提升效率、突破创新。
主线三：并购重组。今年是提高央企控股上市公司质量的收官之年,并购重组作为重要工具有望加速推进。2022年5月,国资委提出3年内做优做强一批、调整盘活一批、培育储备一批上市公司,其中前两项工作思路明确提到并购重组。（1）做优做强：以优势上市公司为核心,通过资产重组、股权置换等多种方式加大专业化整合力度,推动更多优质资源向上市公司汇聚；（2）调整盘活：针对业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等情况的上市平台,2024年底前基本完成调整,支持通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式盘活,或通过无偿划转、股权转让等方式退出。传媒板块属于轻资产板块，有很多现金流较好的公司原先的业务进入发展瓶颈期急需突破，故并购重组需求的公司较多。
三、每周关注：数据要素发展看什么？
10月12日,发改委、数据局发布《公共数据资源授权运营实施规范》征求意见稿,这是在10月9日中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》仅仅3天后就出台的配套措施,对公共数据自研开发利用的落地提供具体规范与指引。
公共数据资源登记是入口，如同土地、房产、股权等资产,公共数据在开发前的必要环节就是登记,公共数据在登记后才可以授权给运营机构进行商业化运营,因此登记是公共数据从内部使用走向对外运营的第一个环节。征求意见稿明确了国家级、省级两级平台的数据登记体系,其中前者负责中央与国家机关及央企数据的登记,而省级平台则负责地方公共数据的登记。
授权运营是公共数据商业化核心。根据征求意见,县级以上政府、国家行业主管部门可以将持有的公共数据通过授权运营的方式对外进行开发与商业化运营。由于政府与行业主管部门,以及水电气媒热公共交通等行业掌握大量高价值的数据资源,相关数据资源的运营将释放出巨大的商业化价值,为百行千业赋能,实现增收、降本、降低风险等效益。
我们预期，国家级的政策出台后,各地方、各行业主管部门会结合自身实际情况出台具体细则,如医疗医保部门将针对健康与医保数据的授权运营制定详细细则,从而推动公共数据运营在本行业的落地。我们认为,后续投资者可密切关注各部委的公共数据政策。
近期数据要素政策明显提速，国家数据局自挂牌至今年8月,出台政策文件较少,而9月底至今,已经看到了中办、国办关于公共数据开发利用的重磅政策,以及针对企业数据开发、数据产业高质量发展、公共数据登记、公共数据运营出台了4项征求意见稿,年内还将对数据产权、流通、收益分配等多方面基础制度进行发布。我们认为,数据要素政策将迎来密集落地,凸显国家对相关领域的重视,公共数据运营也是缓解地方政策财政压力、增加新的收入来源的重要方向。
四、每周一图
海螺AI文生视频
资料来源：数字生命卡兹克公众号
近日，AI视频生成器“海螺AI”火出圈,在AI产品榜·网站榜(web)上,海螺AI网页版9月访问量在两个增速榜排名第一,全球增速榜TOP1、国内增速榜TOP1,增速高达867.41%。
海螺AI拥有高清视频生成模型技术abab-video-1，画质方面最高支持1280*720的25fps,“拥有电影感镜头移动”,并且支持带文字元素,目前视频时长最高支持6秒,未来或支持10秒。还拥有AI伴侣产品星野(国内版)/Talkie(海外版),为国内外AI伴侣领域头部产品。
相比其他文生视频产品，海螺AI的情绪表现优秀,动作生成效果领先。根据新加坡电影导演EHuanglu使用海螺AI文生视频(T2V)生成的一位女性的面部特写视频来看,其表情从快乐到悲伤,最后捂脸哭泣,情绪变化演绎非常生动,该视频已有近30万次观看量。根据海外YouTube博主对海螺AI和其他AI视频软件进行的比较,在生成运动方面,海螺AI明显领先,尤其是人体动作的流畅性和逼真性,比竞争对手都要好。此外,海螺AI生成的视频中所有的画面主体,几乎不会发生剧烈形变或者崩坏,生成的颜色也更为艳丽,且文生视频的整体能力更好。
测试排名成绩靠前,多项能力表现突出。目前海螺AI视频模型在VBench(视频生成模型评测框架)的第三方独立测试结果中综合排名第一,在画面质量、连贯性、流畅性等多维度均处于领先地位。近日AI研究人员通过“VideoGen-Eval”项目,对当前主流AI视频生成模型进行了全面评估,肯定了海螺AI在文本控制方面突出能力,尤其在人物表情、运镜、多镜头生成和主体动态方面表现优异。
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