01 权益观点
政策蜜月期内对“弱现实”相对脱敏，关注11月初人大常委会的财政方案，市场短期有望维持震荡。国内方面，自一揽子增量政策发布以来，多项经济数据好转，发改委跟进表示，将有一批增量政策措施继续出台实施，经济企稳复苏预期进一步加强，建议关注人大常委会的具体财政刺激方案。此外，鉴于政策发力期始于9月底，市场对三季报的“弱现实”已有预期，政策蜜月期内行情演绎的驱动力仍以市场情绪和资金流向为主；海外方面，受美国大选临近和多项经济数据好于预期等影响，投资者对通胀上行的关注提升，十年期美债利率已回升至近三个月高位，下周将有多家科技巨头公布最新财报，亦对AI主导的科技产业估值有重要指向作用。短期建议维持积极乐观，结构上关注政策发力方向驱动的行业轮动。
行业配置上，短期对地产链、基建链等困境反转行业维持积极，关注科技和消费方向的中长线机会。科技方向，总书记视察安徽省重大科技创新成果并发表讲话，目标直指科技自立自强，建议关注并购重组中战略新兴产业的主题投资机会；地产链方面，政策环境于“517新政”后持续改善，5月份以来不再有房企违约，本轮专项债使用途径拓宽将进一步改善地产现金流状况，17日住建部等5部门进一步介绍促进地产市场平稳健康发展情况，抬升市场信心，建议关注地产链中长期基本面和估值双重修复的机会；基建方向，安排地方政府债务结存限额中的4000亿元，用于化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款，对前期基建链行业的账款问题有所改善；消费方向，政治局对经济发展主要矛盾的认定，从供给侧改革转向需求侧，地方债情况改善后，预计政策边际发力方向仍将边际侧重于内需消费端。
02 市场回溯
A股：近期一揽子增量政策下，美元存款利率下调叠加前期人民币阶段性走强，市场结汇需求得以释放，9月银行结售汇时隔半年首现顺差，政策蜜月期内市场淡化三季报“弱现实”影响，行情主要由市场情绪和流动性驱动。海外方面，美国多项经济数据好于预期，通胀预期抬升推动美债十年期利率重返近三个月高位，海外股市多数承压。上周A股的交投活跃度再度提升，周内日均成交额达1.91万亿元，中小盘相对占优，其中国证2000、创业板指、上证指数和沪深300的涨跌幅分别为4.61%、2.00%、1.17%和0.79%。
风格方面，成长>消费>周期>金融。行业方面大多数上涨，行业间呈现分化和轮动的特点，科技制造类活跃，高股息权重相对低迷。科技成长方向，国务院总理李强周内在宁夏、内蒙古调研，听取构建新型能源体系等汇报，电力设备、传媒和国防军工分别收涨9.1%、6.0%和4.0%；消费方向，各行业有所分化，轻工制造、商贸零售、社会服务和纺织服饰等行业领涨，本周涨幅超4%；周期方向，化工和中游制造类板块涨幅居前，环保、基础化工、建筑材料和建筑装饰等行业涨幅超3.5%；金融地产板块，房地产收涨3.0%，银行和非银金融分别收跌1.7%和0.3%。
海外：美国多项经济数据均好于预期，结构上的产出和销售增长主要依赖于服务业，伴随美国大选临近，投资者愈发关注美国可能出现的通胀上行，十年期美债收益率反弹至接近三个月来的高位，权益市场相对承压。本周全球权益市场涨跌分化，A股涨幅领先，欧美和其他亚太地区重要指数多数下跌。美股方面，三大指数有所分化，随着美国大选临近，投资者愈发关注美国未来可能出现的通胀上行风险以及美联储进一步放慢降息步伐的前景，同时也担忧美国联邦政府财政健康状况，纳指、标普和道指周内涨跌幅分别为0.2%、-1.0%和-2.7%；欧洲方面，德国DAX、英国富时100和法国CAC40周内涨跌幅分别为-1.0%、-1.3%和-1.5%；亚太地区方面，A股表现较强，韩国综合指数和日经225周内分别下跌0.4%和2.7%，大中华区方面，创业板指、上证指数、台湾加权指数和恒生指数周内涨跌幅分别为2.0%、1.2%、-0.6%和-1.0%。
资金面
本周美元指数再度攀升至104点上方，人民币汇率相对美元贬值。截至10月25日，美元指数收盘价104.32，美元指数单周上涨0.8%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.1351，离岸人民币兑美元贬值0.24%。
估值面
上周大盘权重指数估值有所分化。具体看，中证1000估值分位数上升5.6%，中证500估值分位数上升2.4%，中小板指估值分位数上升2.2%，创业板50估值分位数上升0.7%，创业板指估值分位数下降0.6%，沪深300估值分位数下降1.3%，上证50估值分位数下降2.8%。横向比较看，上证50、中证1000和沪深300的PE估值分位水平处于50%附近的区间，中证500和中小板指仍处于20%-30%附近的历史较低位区间，创业板指和创业板50的估值分位水平仍处于15%附近的历史低位区间。
分板块来看，各板块估值水平大多回升。具体来看，科技成长板块的估值升幅较大，电力设备、国防军工和传媒估值分位分别上升7.3%、5.5%和4.9%；周期板块估值分位全面回升，环保、机械设备和基础化工估值分位分别上升6.8%、4.4%和4.0%；消费板块估值升幅相对较小，轻工制造、商贸零售和医药生物估值分位分别上升4.3%、3.6%和2.9%；金融板块有所分化，房地产估值分位上升0.9%，银行和非银金融微幅下降。
情绪面
上周A股交投活跃度再次提升，A股日均成交额升至1.91万亿的水平（前值1.67万亿）。上证综指、沪深300和创业板指的换手率较上周五有所回落，其中上证综指换手率1.27%、沪深300换手率0.67%，创业板指换手率4.09%。
$金鹰产业整合混合A(OTCFUND|001366)$
$金鹰主题优势混合(OTCFUND|210005)$
$金鹰科技创新股票A(OTCFUND|001167)$
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
