一、前言
（1）10月25日，国内强调生态保护与国家能源安全并重，为光伏、风电等清洁能源和现代煤化工等行业注入了政策利好信号。中国有色金属工业协会硅业分会在其公众号上发文称，近期光伏产业相关的利好消息频繁发布，通过供给侧结构性改革，推动晶硅光伏行业走回正常轨道。下游电池企业考虑大规模抄底备货，硅片短期内连续下跌的可能性不大。
（2）10月18日，光伏协会发文《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》，测算一体化企业组件含税生产成本0.68元/W。如出现违反《招投标法》的招投标结果，将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式。行业低价恶性竞争有望缓和，催生盈利周期有望向好。
事件点评：政策聚焦生态保护与能源安全，光伏、风电及煤化工迎来发展新机遇。光伏协会发布《光伏组件当前成本分析》，强调当前组件生产成本为0.68元/W，指出低于成本的投标中标涉嫌违法。这一举措旨在打击行业中的恶性低价竞争，协会表示将采取全行业通报和向市场监管部门举报等手段，规范市场行为。随着行业内部竞争逐步趋于合理，恶性价格战或将缓解，光伏企业的盈利周期有望改善。这一调整将为光伏行业带来更为健康的发展环境，尤其利好具备成本控制和技术优势的企业。推荐关注新能源ETF基金（516850）及其联接基金（017571/ 017572）、碳中和ETF(159790)的投资机会。
二、光伏行业内卷竞争加剧，政策调控助力供需优化与利润修复
“内卷式”竞争导致产业链价格持续下降，不利于行业持续发展：光伏行业供需关系不容乐观，根据中国光伏协会数据，截至2023年末，中国大陆地区硅片、电池、组件年产能分别为953.6GW、929.9GW、920GW，硅片、组件产能同比增长46.6%、66.7%，全国多晶硅有效产能230万吨/年，同比增长97.2%。根据彭博新能源财经，预计2024年全球光伏组件需求约592GW。在供需失衡的情况下，光伏产业链价格持续下跌，光伏产业链企业普遍亏损。
政策多次引导光伏供给侧优化：2024年5月17日，中国光伏行业协会在工信部电子信息司指导下组织召开光伏行业高质量发展座谈会。会议指出，我国将加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。2024年5月30日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》明确提出我国将严格新增有色金属项目准入，新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平。2024年7月30日，中共中央政治局要求强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。
光伏行业协会托底组件价格，投标价格已显著提升：2024年10月14日，中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。10月18日，光伏行业协会披露10月光伏产业链成本，供全行业和政府监管部门参考，硅料、硅片、电池、组件成本（不含税）分别为35.49元/kg、1.15元/片、0.264元/W、0.603元/W，与Infolink最新市场价价差分别为-0.26%、-19.20%、-9.49%、4.20%。若考虑增值税，组件最低售价为0.68元/W。根据国电投10月16日披露数据，虽然N型组件最低报价低至0.66元/W，但头部企业报价已明显提升。
协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律：协会呼吁招标方尊重市场规律、遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。若组件厂出现低于成本中标，以及低于成本中标后可能出现的以次充好、不能履约的行为，协会将予以关注，并考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律，促进行业健康发展。
产业链利润有望修复，有利于新技术渗透率提升：由于组件厂需要公开参与终端电站项目招投标，投标价格具备强透明度，相对易于受第三方监管，因此协会通过“成本法”指导市场价格将率先推动组件价格提升，有利于组件环节利润修复。根据我们测算，若电池价格维持低位，组件含税价格提升至0.68元/W，组件厂将具备1分/W利润空间。此外，由于终端组件价格修复，新技术相对性价比有望提升，看好BC组件等渗透率提升逻辑。
三、政策聚焦生态保护与能源安全，光伏、风电及煤化工迎来发展新机遇
宁夏和内蒙古调研期间，强调生态保护与国家能源安全并重，为光伏、风电等清洁能源和现代煤化工等行业注入了政策利好信号。指出，要推进“三北”防护林体系建设，加大对光伏、风电等新能源的支持，鼓励将建筑外立面及屋顶空间用于光伏装置，以释放新能源潜力。这一政策引导对光伏、风电企业拓展市场应用场景、增加装机容量带来利好。
1）在能源保障方面，提出要推进煤炭资源的就地深加工，实现煤电、光伏等多能互补，为传统能源与新能源的融合发展提供政策支持。这一导向将利好煤化工企业和综合能源企业，推动传统能源清洁高效利用，提高发电和供热效率，有助于改善行业利润空间。
2）肯定了宁夏和内蒙古在治沙、荒漠化治理方面的努力，强调支持企业在生态修复和沙漠治理中的创新应用，包括沙地林果、中草药材、生态旅游等特色产业。随着治沙和生态保护的深入推进，这将为当地经济注入活力，促进生态和经济的双赢，特别是为光伏和生态旅游等特色行业的长远发展创造了积极条件。
3）在产业链协同方面，强调引导地方和企业加强生态保护与新能源技术的融合，支持头部企业在基础研究、种业科研和新能源开发方面的积极探索。这样的鼓励措施将吸引更多资源投入前沿领域，提高行业科技自研能力，特别是在先进材料、智能设备和新能源制造工艺上形成技术积累和竞争优势。整体而言，此次调研释放出政府对新能源行业高质量发展的重视，预示着光伏、风电及生态修复等行业将迎来持续政策扶持，有助于行业龙头在绿色转型中保持领先地位并带动上下游产业共同发展。
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1、新能源ETF基金(516850)及其联接基金(017571/017572)
新能源ETF基金跟踪中证新能源指数（指数代码：399808.SZ，指数简称：中证新能) 数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。
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数据来源：Wind，中银证券，浙商证券，截至2024.10.25，以上个股不作投资推荐。
以上基金属于指数基金，风险等级R4中高风险，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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