看到不少人拿茅台的市盈率和其他公司比较，比如海天、片仔癀。茅台市盈率市盈率才25倍，海天市盈率40倍，片仔癀市盈率50倍，茅台的商业模式和赚钱的能力都高于海天和片仔癀，还有什么理由不选茅台？我不太认可这样的观点，我觉得不同的行业不同的商业模式无法用市盈率来直接比较。
先说下什么是市盈率，市盈率分为静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。一般都说静态市盈率，就是用当前的股票价格除以上一年度的每股利润。可以看出这个指标是后视镜，每股利润不是未来的，而是历史数据。市盈率反映了几层含义：
反映了投入的资金需要多少钱才能回本，10倍市盈率代表10年可以回本，20倍市盈率代表投入的资金20年才能回本。当然，市盈率越低越好，谁都想尽快收回本金。当然切勿陷入低市盈率陷阱，上面也说了市盈率是后视镜，是历史经营数据。买股票是对未来的预期，历史可以参考，但是不能完全代表未来，如果一家公司经过高速增长之后达到瓶颈，后面不增长或者负增长，利润下降，低市盈率也不一定是好的买入机会。
市盈率反映的是对未来看好的程度，市盈率越高则表示投资者对未来越看好，一般创新型企业市盈率都很高，市场看好未来的成长。传统行业市盈率低，达到一定体量以后增速放缓。所以不同行业不能类型的公司，无法通过市盈率来直接比较。
市盈率的倒数是我们的年盈利收益率，如果10倍市盈率，意味着年收益率达到10%，20倍市盈率意味着年收益率达到5%。20倍市盈率是否满意呢？一般要和一个国家的国债收益率做比较，目前我国超长期国债收益率是2.5%左右，它的倒数就是40倍。如果一家企业的市盈率也是40倍，那肯定买国债，国债可以说是无风险的。如果是20倍市盈率收益率是5%，那肯定选企业合适。
市盈率，归根到底是与一家企业的内在价值有关，或者说它其实是现金流量贴现模型的简化形式。我们已经知道，一家企业未来自由现金流的折现值是不好计算的。那么，我们不妨先进行理论假设，假设一家企业的内在价值用其市值来代替。那么，一家企业的内在价值(市值假设为内在价值) =净利润x市盈率。显然，一家企业的内在价值取决于两个因素:一是净利润，二是市盈率。财务报表上的净利润仅仅是会计上的净利润，它与真实的自由现金流越接近(如不做假账的净利润、限制性盈余少的净利润更接近)，利用这个净利润计算出的企业市值就与内在价值越接近。同理，这个市盈率数值取用得越合理，它与净利润相乘得出的市值，就越接近于一家企业的内在价值。
我们了解了这些，再来说为什么不同行业不同类型公司不能直接比较。企业的净利润并不会完全等于自由现金流，有些利润是限制性盈余，企业不留存这些利润公司就无法保持现有的竞争力，这部分钱是不能分给股东的，如果限制性盈余多，企业的自由现金流就少，市盈率肯定就低。另外有些行业赚钱是依靠杠杆，比如银行和房地产，都是高负债的行业，他们取得的利润相较于其他行业来说风险更高，那么市盈率也会低很多（行业整体）。
所以，我们明白了企业估值是对未来产生现金流的折现这个底层的逻辑，那么就很好理解为什么有些公司一切都好，但市盈率比不上其他行业的公司了。上面内容企业似乎也无法很好解释为什么茅台市盈率才有25倍，茅台的商业模式、现金流、负债都非常好，怎么能给出25倍市盈率呢？可以看看第二条市盈率反映的内容，茅台市值已经高达2万亿，净利润也经历了近10年高速的发展，25倍的市盈率反映了未来可能不会有这么快速的发展了，也只能这么解释。当然如果你认为高速的增长会延续，那么25倍市盈率确实是低了，可以考虑买入。$贵州茅台(SH600519)$$海天味业(SH603288)$#低市盈率股受追捧#
本文作者可以追加内容哦 !
